建筑工程企业汇率风险管理策略初探*——以C 公司为例

　　严智群

　　（中化学东华（安徽）工程技术有限公司）

　　【摘要】伴随“一带一路”倡议的不断推进，我国建筑工程企业海外业务进一步拓展。海外发展的同时，建筑工程企业在境外直面各类差异和风险，特别是汇率风险。防范化解汇率波动造成的经济损失已成为各企业必须关注的重要课题。文章以“一原则、二风险、三工作、四工具、五保障”为思路，结合国内大型建筑工程C 公司实践，探讨企业汇率风险管理措施的运用。

　　【关键词】建筑工程企业；外汇风险；管理策略

　　【中图分类号】F832

　　共建“一带一路”倡议提出逾十年，国内建筑工程企业积极响应号召不断扩展国际市场，拓展国际业务，成绩斐然。国际市场机遇与风险并存，企业涉外经营活动与外汇收支紧密关联，企业须时刻直面汇率波动、收支平衡、外汇管理政策等因素引发的外汇风险。为有效降低外汇风险给企业涉外经营带来的负面影响，保障企业境外经营成果，我国建筑工程企业须增强外汇风险识别能力，树立中性外汇风险管理意识，提升对风险敞口的敏感度，探索全面提升外汇管理水平的科学方法。

　　一、汇率风险管理理论概述

　　（一）汇率风险的界定

　　通常对汇率风险的界定主要是指因难以预估的各类汇率波动引发的企业价值波动。细分汇率风险有三类：实际风险、账面风险及经济风险[1]。

　　实际风险指企业在实际外汇交易中，由于交易订立日和结算日的汇率差异导致的结算与订立间的本币流入减少或流出增加的情形，该风险广泛存在于各类外汇交易合同签订执行过程中。

　　账面风险通常分为两类：一是企业自身在实际收付或期末调整时，因记账本位币与实际交易币种不同引发的折算进而产生汇兑损益风险；二是母子公司之间记账本位币存在差异，在母公司合并财务报表时本位币折算产生的汇兑损益。

　　经济风险是指企业的合同未来现金流的现值受汇率波动的影响，直接作用于企业的经营收入以及运行成本、费用，该影响大多是长期的，且主要影响企业整体财务状况、经营成果和现金流量。

　　（二）常用降低汇率风险理论

　　当前主流降低汇率风险的理论方法有四种，分别是：多币种货币综合搭配、配对——投资法避险、运用国际信贷工具及外汇交易和增设合同保值条款[2]。

　　多币种货币综合搭配是指企业在合同谈判期间综合考量双方国别外汇管理政策、国际汇市预期变动以及货币自由兑换等因素，原则上出口选择流通性强的国际性货币，进口选择本国货币为主的软货币设定合同币种；配对—投资法避险是指企业基于货币价值对冲理念，通过同时促成另一笔收支相同金额、相同币种的交易改变以外汇风险的时间结构来降低风险；运用国际信贷工具及外汇交易通常是指企业可根据业务特性，选择合适的国际信贷工具或外汇交易套期保值工具，如出口信贷、福费廷、保付代理、期合约锁定、远期合约锁定、期货合约买卖、期权合约买卖、期限合约及利率互换等；增设合同保值条款指为降低合同币种在履约周期内的汇率波动风险，合同双方可在协商订立中长期合同时加入保值条款，具体可以是货币组合安排或当地币在出现明显巨额波动时的调价机制。

　　二、汇率管理策略运用

　　理论是基础，将理论与实际相结合，明确外汇管理原则，明晰主要风险，细化管理工作方法，选取恰当管理工具，才能切实保障企业外汇收支平稳。

　　C 公司是一家集研发、投资、勘察、设计、采购、施工、运营为一体的大型建筑工程施工企业。具有资质齐全、业务链完整、技术知识密集等特点，其境外工程业绩遍及全球60 多个国家和地区，拥有逾200 家海外机构，大多分布在“一带一路”沿线的国家和地区。针对C 公司特点和业务特色，以“一原则、二风险、三工作、四工具、五保障” 为思路，探索总结一套适合其发展的汇率管理策略。

　　（一）一个原则

　　明确中性定位的外汇风险管理原则[3] 。C 公司外汇风险管理以中性保值为目标，而非以追求增值为目的，强化决策层面时刻遵循该原则。在财务决策中纳入汇率波动对企业主要业务和财务造成的影响分析，包括影响进出口净空头寸、影响资产负债净空头寸等，以达到预算达成目标、提升经营预见性和管理投资风险的目的。

　　（二）两种风险

　　明晰C 公司在境外运用中主要面对的汇率损失为实际风险和账面损失，具体可细分为两种[4]。实际风险如上文所述，为运用外国货币计价和实际收付时产生的实际损失，即是交易损失。建筑工程企业在工程项下的外币购销业务中时常面临交易风险。交易风险不仅影响企业汇兑损失，同时易造成实际购买力变动进而影响海外项目成本。账面风险在C 公司主要集中在编制境内资产负债表过程中，将交易货币转换为记账货币时，由于客观汇率波动而产生的账面损失。公司编制财务报告时，会将资产、负债、收入、费用等以外币计价的项目折算为当地货币进行计价，由此可能导致公司账面盈亏受到汇率波动的影响，产生报表转换风险。

　　（三）三项工作

　　建机制，C 公司须对外汇收支进行全层级统筹管理，从总体层面明确以“保值”为核心目标，建立健全外汇风险管理机制，完善境外财务管理组织架构，固化科学完备的汇率风险防范流程，明确有效的监控措施，坚定推动并维护机制运行，同时，着力培养和提升财务人员的专业水平。日常业务中，适度运用套期保值工具等金融工具和金融衍生工具，实现财务配置效率的优化和风险的有效控制。厘敞口，C 公司对目前企业内存在的风险敞口须重点厘清，细化至单体合同，发现识别具体风险，制订风险预案规避风险。重点关注应收款收汇、报表折算和海外投资。谋策略，C 公司通过加强内部外汇风险管理、加强汇率风险人员管理以及加强各环节沟通，提升财务人员外汇风险意识和汇率风险处置能力，提升外汇风险管理团队协作能力，通过加强内部外汇风险管理、加强汇率风险人员管理和加强各环节沟通，达成苦练内功的目的，从根本上提升企业外汇风险管理能力，提高企业外汇风险管理水平。

　　（四）四种工具

　　1．远期与掉期外汇交易

　　常见远期外汇操作主要有两种模式，分别为购入和卖出远期外汇[5]；掉期外汇交易通常也分为两类，分别为对冲掉期交易和投机掉期交易。C公司主要在“一带一路”沿线发展中国家进行项目投资及建设，项目具有规模大、周期长、外币币种包含当地币等特点，直面合同金额大、建设周期长、当地币汇率波动大的现实情形，基于中性保值、操作合规性等因素考量，合理运用远期与掉期外汇交易工具是建筑工程企业的外汇管理的必要方式[6]。

　　2. 互换交易

　　互换交易是交易各方约定在未来某一时期内相互交换双方认为经济价值相当标的物的一种交易。其实质是在同类基础资产差额交换的前提下，交易双方的一种远期合同[7]。C 公司主业集中在建筑安装工程，海外项目一般业主支付预付款并按期结算进度款，涉及的贷款与取得商品、股权等情况较少，通常选取信用掉期操作较合适。信用掉期操作指母公司先向设在其境内子公司的跨境银行账户存入资金，再由后者向需求子公司贷款。这一互换方式可解决部分项目先期自国内汇出资金投入，后期境外取得利润却无法及时汇回国内的情形。通过信用掉期的发放贷款形式，后期可从银行将款项取回，成功化解项目后期无法顺利收回款项的困境。

　　3．期货交易

　　外汇期货交易是指在交易市场中，遵循交易单位和交割时间标准化的原则，交易双方以固定价格通过清算机构的下属成员清算公司或经纪商进行远期外汇买卖的一种业务。本着“保值而非增值”的原则，C 公司在期货交易市场选择外汇期货套期保值最为稳妥。对于预计准备支付或收取的外币资产，运用对冲思维，通过买入或卖出相应的外汇期货合约，以达到保值及规避汇率波动风险的目的。

　　4．期权交易

　　期权交易是将期权合约授予买方一种权利，但不是义务的期权合约。通常认为期权交易是一种投资而非保值手段，更偏向追求收益，获得增值，而非规险保值[8]。因此，期权交易在C 公司的外汇交易工具中更适合作为辅助而非主导工具。C 公司在国际市场中可以运用处于行业头部的地位获取的行业部分趋势讯息，在严密论证与讨论基础上，适当交易部分有较大把握的期权。

　　（五）五项管理保障

　　1．专业培训

　　素质过硬的财务人员队伍是做好外汇风险管理业务的基石之一，C 公司须定期开展人员专业能力培训，从理论入手，讲授外汇风险管理相关理论知识；并从实践切入，结合业务实际，交流探讨合理防控方法，可重点对合同计价币种组合模式、当地币种币值稳定性、项目利润留存回国等实践难点予以关注，集思广益应对策略和实施方案。通过各类形式的专业培训，着力打造一支思想过硬、能力过硬的专业化外汇管理团队。

　　2．管理体系建设

　　核算体系建设上，C 公司须完善以国内记账本位币作为会计核算基础，而非以项目所在地本位币作为核算基础[9]。国内记账本位币的引入与应用，不仅能够有效区分各种境外环境下的子公司本币与外币，还能将外汇风险的折算与交易风险与财会外币交易折算对照，为外汇风险防控提供参考依据。

　　交易体系建设上，C 公司应建立健全动态汇率监控体系，全天候监控汇率风险敞口，通过风险敞口对外汇风险进行有效管控，并基于敞口监控数据利用大模型对敞口影响进行合理预判，有利于企业对外汇风险提前预警和规避，同时可提供交易方案优化。

　　3．流程控制

　　C 公司作为大型建筑工程企业，强化项目全周期外汇风险防范流程控制必不可少。自前期策划阶段起，从收支币种结构入手, 策划合理的合同币种组合方案；合同签约阶段，通过争取设置固定汇率结算、汇率补偿条款、合理结算支付周期等条款，将外汇风险转移或部分转移给业主；执行过程中，运用动态汇率监控体系时刻关注项目合同币种汇率波动，预见并及时处置风险。项目尾期工作中，紧盯留存利润转回关键节点，研讨制定专门汇回实施方案，确保资金合法合规回国。

　　4．运用信息技术

　　信息技术的发展为C 公司外汇管理增添了新路径。运用信息技术可通过互联网上相关公开信息，查询合同对方财务报告与法律纠纷，加强对合同对方资信和经营状况的调查，避免与资信不良、资金困难或有不良资信记录的业主发生经济往来；同时，也可运用AI 技术深入整理、解析招标文件，运用数据库分析其各项规定在当地是否普遍存在，认真评估其中的先决条件是否能够满足，避免因情况了解不到位造成报价偏差，导致亏损；信息技术也有助于了解项目所在国外汇管制情况，自项目初期起进行分类管理思考，策划如何尽量减少当地留存的资金量，提前规划资金汇出路径，切实评估项目风险。

　　5．过程监控

　　在项目进程中，实行全过程监控，密切关注实时动态变化，可以有效降低风险[10]。为防止对项目所在国突然实施购汇或资金汇入限制，C 公司应首先关注项目所在国外汇政策的变化和外汇储备状况。持续关注当地的货币供给，定期对当地的货币支出量进行测算。当发现当地出现货币超支时，应及时将超支换成国际货币或汇往国内。着力提升项目资金周转效率，缩短了项目资金回笼周期；除此之外，合理安排外币收付款的币种和期限结构，可减少与项目利润无关的货币错配规模，助力外币各阶段收支基本平衡。

　　三、结语

　　随着“一带一路”倡议深入推进，中国建筑工程企业境外业务必将蓬勃发展，面对国际汇市风险挑战，企业可尝试以“一原则、二风险、三工作、四工具、五保障”为思路，结合公司业务实际，选择适合自身的正确外汇管理策略，通过高效、有效的外汇管理，助力企业在境外建筑工程业务中防控外汇风险，助力资产保值，促进企业高质量发展，助力企业在境外发展的道路上越走越宽。

　　主要参考文献：

　　[1] 任尚, 吴革. 跨国企业汇率风险管理的五步组合论 [J].国际商务财会 ,2018(8).

　　[2] 丁元华. 浅谈出口型集团公司外汇风险管理策略研究[J]. 商展经济,2024(06).

　　[3] 杜杰. 海外工程风险评估与外汇风险管理的实务经验[J]. 今日财富,2024(08).

　　[4] 苏龙. 国际工程项目存在的财务风险及应对策略分析[N]. 财会信报,2022(06).

　　[5]Chemkha Rahma, BenSaida Ahmed, Ghorbel Ahmed.C o n n e c t e d n e s s b e t w e e n c r y p t o c u r r e n c i e s a n dforeign exchange markets: Implication for riskmanagement[J]Journal of Multinational FinancialManagement,2021,59.

　　[6] 高宇, 王亚亚. 破解汇率风险管理难点[J]. 中国外汇，2021(7).

　　[7] 南夷佳. 国际工程汇率风险管理[J]. 项目管理评论,2020(04).

　　[8] 韩运哲. 国际工程承包企业外汇风险管理策略研究[J].企业改革与管理,2020(07).

　　[9] 王建强.“一带一路”背景下国际工程汇率风险及管理策略浅析[A]. 四川建筑,2020(40).

　　[10] 何江波, 丁波. 国际工程项目汇率风险分析及规避［J］.中国科技纵横,2018(10).

　　责编：杨雪

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