汽车：销售凛冬依旧政策催生复苏？

　　我国车市的低迷已持续一段时间，从乘联会最新公布的数据来看，今年5月份，全国乘用车共销售156.12万辆，同比下降17.37%；1月至5月，乘用车共销售839.87万辆，同比下降15.17%。乘用车终端销量继续维持低迷，已连续12个月出现负增长，为历史首次。

　　对于车市销售数据的下滑，综合市场观点来看，普遍认为是由于现阶段汽车保有数量基本饱和，汽车市场高速增长期结束。另外，私车购买能力受压，市场进入国五国六切换期，终端消费意愿受到抑制。此外，电动汽车财政补贴退坡正式实施，电动汽车板块热度受到抑制，难以有效提振市场情绪。最后，中美贸易战影响持续发酵，进口车关税、合资股比限制等行业政策走向仍不确定。车市的低迷并非仅在中国，放眼全球大多如此，面对车市的低迷，福特、通用、大众、FCA等车企巨头均相继采取以关厂裁员为代表的收缩战略。

　　库存方面，2019年5月经销商库存系数回落至1.65，虽仍高于警戒线，但较4月的2.00下降17.50%，自主、进口、合资品牌分别回落至1.81、1.69、1.51，但库存的回落更多的是生产端的收缩引发，而非消费端引起的。当前面临国五国六切换限期来临的压力，且行业景气度较低迷，主机厂减少压库，同时主机厂采取官降、内部员工购车优惠和下乡补贴等方式、经销商采取加大终端促销的方式共同主动去库存，预计6月汽车库存或继续回落。下半年主机厂将有望扩大国六车型供给，经销商将主动补充国六车型，整体库存有望合理波动。（见图一）

　　图一：经销商库存系数

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