贝因美：放量上攻

　　成长行业中的成长企业，目前估值依然偏低。公司作为国产奶粉龙头，在行业高端化升级和集中度提升过程中将持续受益。但2013年PE只有16倍，依然低于行业整体20倍的估值。

　　受益农村市场扩容。根据国家统计局的数据，我国新生婴儿70%来自县城、乡镇和农村，而根据尼尔森的数据，这一市场的奶粉容量不足全国整体的35%。因此，县乡市场是未来中国奶粉行业增长的绝对主体，同时农村奶粉消费正迅速从过去每罐100元的低端价位向200的中高端升级。贝因美来自县乡市场的收入占比为60%，在该市场的份额排名远高于外资，进口奶粉在地域辽阔的零散终端渠道短板短期难以改变。贝因美将凭借产品，品牌和渠道优势成为该市场需求放量和高端化升级的核心受益者。

　　公司在部分人口大省已取得突破。2012年，仅安徽和河南两个省份的收入就将近10亿，且在全国人口超过30万的县城都配备经销商和销售人员，渠道密度和深度居行业之首，公司未来在全国范围的拓展潜力值得看好。

　　进口奶源补足短板。公司高端产品为进口奶源，同时在生产工艺，质量管控上与外资品牌不存在差异，确保其高端化的品质基础。同时本土配方确保其最了解中国婴儿营养需求，具备更敏锐的市场洞察力和更迅速地产品跟进速度，形成产品差异化优势。贝因美婴童渠道变革符合行业长期从商超转向婴童专业终端的趋势。其全国化的服务管理组织和规模效应带来的资源，进一步推动其在零散终端上的优势。

　　操作策略：二级市场上，该股近期大幅反弹，成交量也同步放大，中期底部确立的可能性很大，投资者可逢低介入。