太阳能：光伏牛市或将开启

　　投资要点：

　　1、大型电站补贴电价略超预期。

　　2、四季度行业有望整体提升。

　　8月30日国家公布大型电站及分布式光伏上网电价，最新的光伏大型电站电价补贴力度要大于市场的预期，这也体现了新政府对于新能源行业的扶持。

　　前期由于电价政策一直没有明确，下游业主无法明确电价补贴的回报率，造成自7月以来，国内光伏电站安装建设陷入低谷，目前电价政策推出一方面给予市场信心，另一方面也给电站大规模建设提供了条件，对于行业整体的正常运转带来保证。而虽然目前整个产业制造端仍然面临产能过剩的困局，但是由于产品价格并没有大幅度上涨，因此今年企业分化出现，大型企业的毛利率和现金流都出现了明显的改善，而中小企业由于现金流的断裂逐渐退出市场，面临兼并整合的局面，行业整体的供需面趋于好转。虽然国内电价补贴超预期可能带动一部分企业主重新回到市场，但是经历了两年下行周期惨状的业主对于复产会更加谨慎，因此供需面我们预计在未来一年中将进一步好转，而国内市场如果在今年四季度出现大幅度的装机需求，将进一步改善龙头企业的资产负债表和利润表，行业上行趋势确立。

　　国信证券