4月份参评“金种子10指数擂台”的16家券商选送的所有股票中，当数民生证券选送的森源电气（002358）表现最为抢眼，全月涨幅高达35.15%。接下来让我们一起分享民生证券电气设备与新能源行业分析师陈龙对其进行的研报解读。
价值评估：★★★★ 成长评估：★★★★ 安全评估：★★★
盈利预测预估值
预计公司2014-15年EPS分别为1.10/1.63元，对应PE为23/15倍，公司未来几年业绩年均复合增速超50%，价值仍然被低估，继续“强烈推荐”。
风险提示
光伏电站项目建设及转让进度低预期。
事件概述
2013年年报：2013年1-12月份，公司实现营业收入13.19亿元，同比增长32.93%；实现净利润2.60亿元，同比增长35.81%；EPS：0.65元；每10股派现1.4元（含税）。2014年一季报：2014年1-3月份，公司实现营业收入2.77亿元，同比增长25.41%；实现净利润5139万元，同比增长27.56%；EPS：0.13元；公司预计2014年1-6月份净利润同比增长幅度为20-50%。
分析与判断
与国安投资签订框架协议，大电气战略又下一城
国安投资系中信国安全资子公司，中信国安系中国中信集团公司全资子公司，经营行业涉及信息产业相关业务、房地产、高新技术及资源开发等领域，是中信集团最大的实业子公司之一；国安投资目前正在进行较大规模的地产项目投资，对输配电开关及控制设备、电能质量治理设备以及分布式发电装置等产品将有较多需求，公司此次与国安投资签订框架协议，预计未来将给国安投资及其关联公司提供全方位、综合性的电力应用解决方案，这是公司在14年年初签订信阳高铁总包合同后迈出的又一大步，“大电气”战略得到有效执行，有效增强公司竞争力。
新能源汽车快速发展，将带动有源滤波产品快速增长
近期国家明确未来新能源汽车发展目标：2013－2015年，特大型城市或重点区域新能源汽车累计推广量不低于10000辆，其他城市或区域累计推广量不低于5000辆，我们预计未来2-3年国内新能源汽车销量有望达到2013年的10倍-17万辆；5-10年有望达100倍—170万辆，仅占全国汽车销量的5%，行业具有百倍以上想象空间。
新能源汽车的快速发展将推动充换电站等相关配套设施加快建设，有源滤波作为充换电站标配产品，需求也将大幅增长，预计未来充换电站建设对有源滤波产品年需求将超过10亿元，公司作为有源滤波产品龙头企业，将大幅受益。
未来几年业绩高增长是大概率事件
预计公司未来几年业绩继续高增长是大概率事件：1.城网改造、城镇化建设保障成套开关设备稳定增长，同时省外市场开拓进一步确保其增长；2.受益新能源汽车高速发展，新能源汽车充电站建设进入高峰期，APF行业需求增速有望超过200%，公司将受益最大，保障APF高增长；3.牵手中信国安，将新增25亿以上订单，未来有望陆续签订订单；4.郑州新能源公司13年新签订单3.39亿元，我们预计截止到13年底新能源公司在手订单超过2亿元，新能源公司已拿到兰考县200MW光伏地面电站项目路条，同时还签订多个LED路灯项目，14年业绩确定性高增长；5.郑州新能源与上市公司继续显现协同效应，推动公司从设备提供商转型为综合电气解决方案提供商，未来有望继续签订总包项目。
森源新能源公司与上市公司协同效应显著
自13年年底公司大股东将郑州森源新能源公司注入上市公司后，先后签订了信阳高铁总包合同、获取兰考县200MW地面光伏电站项目路条以及近期与洛阳市政府签订200MW地面光伏电站项目框架协议，均体现出新能源公司与上市公司的协同效应，呈现双赢局面，进一步增强公司竞争力。我们预计随着新能源公司与上市公司进一步融合，未来有望收获更多订单，大电气战略进入收获期。
民生证券 陈龙/文
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