5年股基冠军投资逻辑

　　376%，这是泰达宏利行业精选过去5年时间里带给投资者的回报，平均每年收益率为75%。《投资者报》数据研究部对过去5年的数据统计发现，泰达宏利行业精选位居5年期股票型基金回报率冠军。

　　该基金由泰达宏利基金公司副总经理、投资总监刘青山掌管，6年来，基金经理未曾变过。与公募基金频换基金经理，平均任职时间只有两年半的行业现状相比，这并不多见，因而显得难能可贵。而基金经理稳定，是该基金摘得桂冠的重要原因之一。

　　刘青山向来低调，媒体上鲜见他的言论，投资者对其理解，仅限于其管理的基金以及泰达宏利旗下的基金业绩。在该公司内部的一次培训上，刘青山曾说过："投资这个行业，活得长比活得好更重要，因为只有活下来，才会活好。"这句话，道出了其投资思想深层次的内涵，也真切地体现在刘的投资及管理工作中。

　　"与水平相当的基金经理比，他的投资风格真不太明显，是属于能耐得住性子，一点一点做业绩的那种。"一位熟悉刘青山的投资界人士如斯评价道。

　　活下来，活得好

　　活下来，才能活得好。这句饱含沧桑的话，出自在证券市场上摸爬滚打13年的刘青山之口，简洁但不失智慧。

　　"他不怎么看重短期业绩，这主要与他对投资的理解有关。这也是业内的一个现象，基金公司职位越高的人，其管理的基金越加重视中长期业绩。"上述熟悉刘青山的人士告诉《投资者报》记者。

　　1997年，刘青山从中国人民大学毕业，同年，加入华夏证券基金管理部。他参与了华夏基金公司的筹建，并从事行业研究及投资管理工作。2001年，刘青山加入湘财证券公司，参与筹建泰达宏利基金公司（彼时的"湘财合丰基金公司"），先后担任公司研究部总经理、投资副总监、投资总监兼总经理助理，现任公司副总经理兼投资总监。

　　虽然职位在一步一步上升，但刘青山一直没有放弃泰达宏利行业精选基金这"一亩三分地"。

　　2004年7月，刘青山开始掌舵泰达宏利行业精选，一管就是6年多。期间，该基金业绩比较稳定，5年中有4年的业绩均排在同类基金前1/2，这样的结果并不容易，《投资者报》曾统计过，国内所有类型的基金中，5年中每年业绩持续跑在同类前1/2的基金仅有一只。

　　作为公司投资总监，刘青山注重长期的投资理念，已渗透到该公司其他基金上，并直接体现在基金的长期业绩上。

　　《投资者报》数据研究部统计了从2005年8月23日至2010年8月23日为期5年的基金业绩，股票型基金前7名中，有3只系泰达宏利旗下基金，分别是泰达宏利行业精选、泰达宏利周期、泰达宏利成长，5年回报率分别为376%、332%、306%，远超过同期上证综指128%的涨幅。

　　把握大势最重要

　　"大方向判断对了，小细节错了不碍事。"这是刘青山经常谈及的一句话，他把其总结为"抓主要矛盾"。

　　若说追求长期业绩属于刘青山的投资思想范畴，那么，敏感地把握市场大势，并果断作出反应，则是其投资实践中的长项之一。

　　大多时候，基金仓位能反映出基金经理对大势的判断。在市场出现大拐点时，仓位是否能够顺势而动，能反映出基金经理判断大势的能力。这一点，泰达宏利行业精选基金多次表现了过人的本领。

　　2007年10月16日，上证综指冲高到6124点，虽然，当时市场也有悲观的声音，但谁也没料想到那是一个终点。但那时刘青山就已判断，2008年一季度是上市公司业绩披露高峰期，尽管2007年市场总体业绩增长在40%以上，但彼时的估值水平基本上已经反映了这一预期，"所以，一季度将是市场寻找全年趋势的关键时期"。

　　当2008年3月中旬大盘跌至4000点时，相当一部分人开始喊底部出现了，泰达宏利行业精选却果断减仓，仓位由2007年底的90%大幅降到75%，并在全年都保持这一相对低的仓位水平。

　　由于较早地降低股票仓位，以及配置非周期类行业股票，该基金较好地回避了大跌中的净值损失，业绩排在同类104只基金第33位。

　　这并非偶然。

　　2008年底，市场触底反弹，2009年初上升趋势逐步确立，期间，泰达宏利行业精选基金股票仓位从2008年底的72%，大幅上升到2009年一季度的85%，并在二季度达到93%，很好地分享了市场反弹的盛宴。

　　"尽管目前很多个人投资者觉得该基金4.6866元的净值较高（截至8月25日），但行业精选基金却得到了大型机构投资者的一致认同，究其原因，主要源于机构投资者对该基金风格的理解和认同。"一位资深的机构投资者向记者表示。