微创医疗（00853.HK）主要从事产销高端医疗设备，产品覆盖七大治疗领域，包括骨科医疗器械、心血管介入产品、大动脉及外周血管介入产品、电生理医疗器械、神经介入产品、外科医疗器械和糖尿病及内分泌医疗器械。
微创医疗（00853.HK）上半年收入按年上升4.1%至1.91亿美元，毛利减少0.2%至1.28亿美元，毛利率下降2.9个百分点至67.1%，中期亏损从2014年同期蚀994万美元收窄至259万美元，每股亏损摊薄后从2014年上半年的0.75美元大幅减少至2015年同期的0.21美元，折合每股蚀约1.63港元。
中国业务增长迅速
管理层面临多项挑战骨科业务可望今年内扭亏为盈，主要由于2014年初公司以2.79亿美元收购美国Wright Medical旗下骨科重建业务OrthoRecon后，出现较大重组开支及商誉减值，以及收购相关融资成本增加。然而，骨科业务亏损已从2014年上半年的2，736万美元减少至去年上半年的1，588万美元，可见公司在营运效益上有显著提升，包括劳工节省、现场库存优化，以及透过公司新设的「全球工具供应中心」进行材料采购及生产。
微创产品涵盖髋关节、膝关节、脊柱及创伤领域，2015年6月和7月分别推出EVOLUTION修正适应性CS股骨及PRESERVE Classic髋关节。今年首季拟推出为术前作准备的全髋关节手术仪器系统，及日本G26双极髋关节杯。
公司较大的增长动力来自中国业务，虽然目前只占整体骨科收入5%，但收入基数低且增长迅速（2015年上半年增长64.1%），如公司进一步加强中国业务，今年骨科以至整体可望扭亏为盈。Firehawk支架为心血管介入产品注入动力，集团2015年上半年合共销售约12.4万套冠脉支架及约1.1万套球囊导管，较2014年同期分别增长21%及34%。
长远而言，投资者需留意其他国内竞争者如乐普医疗（300003.SZ）及信立泰（002294.SZ）的新支架产品对公司市占率的影响。
微创现价对应2016年预测市盈率40倍，估值较骨科竞争对手威高股份（01066.HK）高，较心血管介入产品龙头乐普医疗的50倍为低，先健科技（01302.HK）则仍处于亏损状态。
文 软库中华研究部
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