投资要点
1、10月是行业需求旺季。
2、钢价或继续上涨。
从需求来看，10月将是需求的旺季，这在钢铁以及水泥企业的订单上都体现得非常明显。从成交量来看，近两周的日均建材成交量都在20万吨以上。因此企业的订单和钢材的成交量两方面都体现出需求的旺季特征。预计今年10月份整体的需求相较于去年10月份和今年9月份均有一定增长，四季度相比往年需求存在增量。
从供给来看，由于采暖季限产，从现在开始越靠近10月底供给的收缩将越大。11月份以后，尤其是唐山、汾渭平原等地区的限产将使供应端出现较大幅度收缩。我们判断，今年采暖季限产使供给端在边际上的收缩力度可能比去年更强。核心原因在于两个方面，一是今年钢企在废钢添加上已经没有多少上升空间，二是虽然今年取消了采暖季限产的“一刀切”，但各地方政府根据实际情况去执行的力度也会比较严格。
我们认为四季度行业基本面向好，尤其是10-11月份，钢材整体的供需缺口将进一步拉大。虽然到11月之后行业将呈现供需两弱的格局，但由于采暖季限产，供应端会有集中性的削减，预计供给的收缩将快于需求的收缩，供需缺口仍将保持在较大区间。因此我们认为在10-11月份，钢铁的现货、期货以及股票资产价格都有较大概率进一步向上。
重点推荐：三钢闽光和韶钢松山。
中信证券
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