正海磁材：业绩逐步恢复

　　正海磁材（300224）：10月22日公司披露三季报，今年以来实现营收为11.66亿元，同比增56.16%；一到三季度实现归母净利润为0.58亿元，同比增1543.80%，符合预期。三季度实现营收3.75亿元，同比增长9.33%；实现归母净利润0.23亿元，同比增22.36%，环比增130.00%；三季度毛利率18.74%，同比增加2.77%。公司向好主要源于磁材在汽车EPS、新能源汽车电机驱动电机、节能环保空调电机等领域销售规模持续攀升。预计2018-20年公司新能源磁材需求有望持续向好，驱动电机盈利水平也将逐步恢复，但仍需时日。

　　今年一到三季度销售收入及净利润较去年同期大幅增长，主要源于部分风电客户完成新品开发，需求有所恢复；同时调整市场结构，加大汽车和家电市场开拓力度提高市场渗透率，销售规模有所提升。原材料端，18年以来稀土原料价格基本平稳，据百川资讯，2018一季度氧化镨钕小幅上涨6.9%，随后两个季度分别回调5%与2.6%，目前稀土价格较年初下降约1.8%。公司正在积极扩产用于新能源汽车的高端永磁产能，同时在日本成立子公司以快速响应客户需求。我们预计18-20年公司凭借其产品优势和在汽车EPS、新能源电机和驱动电机等客户认证优势，抢先布局好赛道。

　　操作策略：公司2018三季度实现净利润0.23亿元，业绩逐步恢复，考虑公司在高端磁材尤其是在新能源汽车电机客户布局优势，给予估值溢价，投资者可适当关注。