海南海药：主力控盘意愿强烈

　　全资子公司海口市制药厂以1950万收购台州一铭50%的股权，控股子公司重庆天地药业拟收购盐城开元医药75%股权。

　　向上游延伸产业链，收购价格合理。此次收购标的台州一铭是一家以生产培南类中间体为主的医药化工生产企业，主打产品主要是美罗培南、比阿培南等中间体，我们认为，此次收购有利于海药向上游打通产业链，有利于公司培南类产品的核心竞争力。2010年，台州一铭收入9663万，净利润598万，我们认为收购价格较为合理。

　　头孢西丁受益抗生素限用，预计全年销量高速增长。头孢西丁是二代头孢中的主力品种，海药拥有原研资格，在部分省份招标中享受单独定价，抗生素限用大环境下，终端用药结构发生深刻变化，头孢西丁大幅受益。2008年，海药改革营销体系，终端营销下沉到地级市以下，打开主打产品增长空间。

　　业绩有上调预期，维持增持评级。2011年公司增发方案顺利完成，借力资本有望打开新的增长空间。头孢西丁持续受益抗生素限用，营销改善，肠胃康增长加速。人工耳蜗正式实现销售，未来有望陆续纳入部分省份社保，释放潜在需求，公司业绩具备向上弹性，有业绩上调预期。操作策略：该股目前在高位盘整，换筹较为充分，主力控盘意愿较为强烈，预计后市将逐级上攻，挑战历史高位。