经济增速放缓，汽车消费将在拉动内需中贡献重要力量。目前稳增长是国家经济发展的重中之重，促消费将成为稳增长的重要方式之一。国务院发布《国内贸易发展“十二五”规划》，十二五期间内贸消费总额目标翻番，年均增速15％左右。我们认为，汽车行业作为国民经济的支柱性行业，在当前宏观经济经济增速放缓的大环境下，汽车消费将在拉动内需增长中贡献重要力量。
预计汽车下乡政策年内出台。今年以来，我国汽车市场处于低迷状态，在稳增长的压力之下，新一轮汽车消费刺激政策如节能汽车补贴、以旧换新等相继出台。我们预计，“汽车下乡”政策是当前较好的经济刺激政策选择之一，有望年内出台。根据上海证券报的消息，今年将实施的汽车下乡政策，主要是推进1.3L排量以下的微车进军农村市场。对农民购车给予车价10％的经济补贴，最高每辆补贴5000元人民币。重庆、吉林已推出地方版的汽车下乡政策。
三四线城市汽车刚性需求强烈。2011年我国汽车人均保有量70辆，约为世界平均水平的一半。除了一线城市，二三线城市刚性需求仍然非常强烈。考虑到二三线城市较低的保有量和较大的人口基数，预计二三线城市将成为汽车市场增长的主力。
旺季价稳量升，继续看好汽车行业结构性机会。短期来看，汽车市场库存压力减缓，行业基本量升价稳，对于龙头公司的三季度业绩无须悲观，政策面和基本面均支持汽车行业估值水平回升。长期来看，汽车市场仍处于成长期，乘用车将继续结构性增长。我们仍然认为乘用车行业是当前攻守兼备的行业。继续推荐受益于结构优化、业绩增长稳定、PE/PB估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。
银河证券
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