恒泰艾普有望实现业绩快速增长

　　4月份参评“金种子10指数擂台”的31家券商选送的所有股票中，恒泰艾普（300157）表现最为出色，全月涨幅高达25.83%。接下来让我们一起分享银河证券分析师王华君对其最新的研报解读。

　　价值评估：★★★★ 成长评估：★★★★★ 安全评估：★★★★

　　盈利预测

　　考虑新锦化及川油设计，预计2016-2018年EPS为0.26元/0.33元/0.36元，PE为50/39/36倍；若考虑中盈安信股权转让，2016-2017业绩预计为2.53亿元、3.35亿元，PE为36/27倍。公司在行业低谷期通过收购布局油服及天然气运营产业链，子公司中盈安信、成都欧美克等已在新三板挂牌上市，受益原油价格反弹和国内天然气消费量持续增长，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　原油价格大幅下滑、收购后整合低于预期。

　　一季度收入大幅增长 全年业绩将快速增长

　　公司2016年一季度实现营业收入1.58亿元，相比上年同期增加50.45%，主要是特多钻井公司RRDSL、库尔勒华鹏等公司纳入合并范围，业务规模扩大所致。公司2015年报中已提出要通过整合夯实5个板块，包括：石油天然气勘探开发软件技术、油气装备、油气工程技术服务、油田增产服务总包+互联网板块及绿色油服板块。2016年一季度公司按照计划稳步推进全年计划，随着公司内部整合推进及清洁能源和环保板块市场的开拓，我们认为公司2016-2017年业绩有望实现快速增长。

　　整合资源发力清洁能源及环保

　　为实现集团化发展，公司整合现有资源及技术，构建三个发展潜力较大的板块：特多钻井公司RRDSL与西油联合形成大西油工程公司，提供油田现场服务；将恒泰艾普原有G&G业务、销售能力与博达瑞恒G&G业务、销售能力整合，成立恒泰艾普研究院，提高效率；设立云技术公司，以互联网+油气勘探开发技术为基础，结合大数据、云计算，开发建设行业VR技术和非行业VR技术。环保业务方面，公司收购新锦化和川油设计，未来可向国内小型村镇推广非管网方式解决村镇天然气供应，改善村镇能源结构，减轻大气污染。同时，公司出资1000万元投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司，结合油化工、煤化工、医药化工“三化水”的技术优势，未来将推广实施村镇污水分布式、智能化解决方案。通过云值守、低成本、云管理、物联网，切实有效解决村镇污水问题。

　　综合型能源服务集团雏形已现

　　本次收购股权成功后，恒泰艾普将持有新锦化95.07%股权、川油设计90.00%股权。

　　新锦化主业为离心压缩机研发与制造，在多个细分应用领域处于先进水平：新锦化在国内合成氨离心压缩机领域处于先进水平；在天然气输送用长输管线压缩机业已取得突破，其自主研制的8.3MW级燃气天然气输送压缩机组已在巴基斯坦天然气管线稳定运行。离心压缩机在石油与天然气领域用于管道输送和加压液化等，未来随着国内天然气消费量的逐年增加，离心压缩机的需求有望保持稳定增长。

　　川油设计的主营业务包括气田集输、油气长输和城镇燃气三大类设计服务。2015年我国天然气管网长度约10万公里，到2020年长输管网总规模规划达15万公里，年均增长约8%。此次收购新锦化和川油设计将有助于公司产业布局切入油气输送、油气装备制造业，是公司拓展产业链上下游、扩大资产规模、增强盈利能力的重要举措，并将助力公司实现综合型能源服务集团目标。

　　建设综合型国际油服公司

　　2013年4月，公司收购AnterraEnergyInc.（以下简称“安泰瑞”）27.6%的股权。通过对安泰瑞的战略投资，有助于公司开拓美、加中小油田服务市场；同时通过对安泰瑞油田区块的深入研究，将有机会促进公司及其成员企业为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务，从而进一步提高公司的盈利能力和水平。

　　2013年10月，公司收购成都西油联合石油天然气工程技术有限公司剩余49%的股权，实现了对西油联合的全资控股。西油联合的主业为油气田产品设备集成服务、工程项目承包及服务。通过全资控股西油联合，公司新增油气田工程技术服务能力，增强了公司在油服行业的竞争力和市场占有率。考虑到此前收购的SpartekSystemsInc.和廊坊新赛浦，公司已可以提供从油气勘探数据解释处理、测井到油田工程等的油服产业链多项服务，初步成为了综合型国际油服公司。

　　银河证券 王华君/文