泸州老窖：趋势多头后市有望再攀新高

　　出售华西证券预计增厚业绩。泸州老窖拟将持有的华西证券12%股份转让给老窖集团，截至三季度末，华西证券净资产约60亿元，初步估值90.44亿元，相当于1.5倍PB。考虑非上市公司流动性折价，基本合理。泸州老窖股份本次出售华西证券的12%的股权，总值10.85亿，扣除持有成本约8.8亿，预计出售该部分股权可税后获利约1.55亿，增厚股份公司EPS约0.11元。

　　出售证券预期之中，聚焦主业更有利于公司发展。作为高端白酒企业之一，持有证券公司股权并未给公司带来估值提升，公司估值在行业内偏低。本次交易的目的，一是聚焦主业，做大做强白酒产业，二是稳定和提高上市公司盈利能力，证券公司盈利波动较大，对公司经营业绩稳定有一定影响。

　　12月继续首推泸州老窖，维持“强烈推荐”评级。我们预计，公司四季度主业净利增速有望超80%，预计2011-2013年白酒主业EPS分别为2.13、2.93和3.85元，同比分别增长60%、38%和31%。假设本次出售华西证券股权在2012年初完成，2011-2013年公司EPS分别为2.13、3.10和3.91元，同比分别增35%、46%和26%。

　　操作策略：该股基本面优质，趋势形态始终维持多头，近

　　期胶粘于60日均线附近，有望形成突破，中长期看好。