榕基软件：高位盘整蓄势待发

　　国网订单集中确认收入。随着公司在国家电网任务管理平台订单在各县级单位实施，项目将在2011-2012年确认大部分收入，公司在协同管理业务产品上的收入保持较好增长；2012年底实施完毕之后，还有稳定的运维费用，服务业务比例上升，毛利率保持较高水平；而公司在北京、郑州等地的子公司投入为后续订单打下基础。

　　电子监管脉冲式增长带来质检三电工程的业绩高增长。质检总局从10年底逐步推广电子监管业务以来，公司作为三家指定供应商之一获得了较高的市场份额；公司在电子监管业务上的市场竞争力有望超过原来的电子申报，预期4-5年内市场进出口相关企业将大量纳入监管的范畴；预计公司每年可新增1万家收费用户，电子监管业务实现脉冲式增长。

　　估值相对较低，维持“推荐”评级。公司短期业绩有确定性增长，我们在未考虑后续大订单的情况下，测算2011-2013年EPS为1.24元、1.65元和2.13元，为市场最低。公司账面现金超过市值的20%，后续的订单有可能超过我们的预期，如果实现行业内并购也将增厚公司EPS并提升估值。

　　操作策略：该股今年以来呈现周期走势，有效的抵御了市场的整体下跌，后市将有望依托60日均线逐步攀高。