全聚德：存在较大反弹空间

　　收购无锡加盟店80%股权。全聚德无锡店2010年8月开业，1年时间即实现微利表明经营情况良好。而加盟转直营协议的提前履约，推测主要是因原自然人股东方面原因。我们认为公司此次收购属特例，但价格合理，无锡店布局苏南，经营前景良好。短期年利润增厚约1%。我们认为，尽管中餐连锁的经营理念与管理水平与西方连锁巨头尚有巨大差距，但作为中华老字号的品牌效仍有长足的可挖掘潜力，同时作为首旅集团餐饮业务平台，公司未来发展稳定向好。

　　积极调整新门店，实施有效扩张。除长春、郑州地区外，公司在北京、上海、重庆、哈尔滨、青岛、杭州、新疆等地营收规模均出现明显增长，其中，基数较低的哈尔滨、青岛和重庆等地增幅较大。另一方面，为缓解公司的核心门店———全聚德王府井店销售旺季排队现象、单间数量不足的问题，公司已于2010年耗资9632.53万元购入王府井丹耀五层房产。

　　公司是国内首屈一指的高端餐饮服务商，在提升单店运营效率的同时；作为首旅集团旗下专营餐饮的上市公司，由集团主导的业务板块和资产整合可能将提升公司营业半径。我们认为公司目前估值相对合理，建议关注。操作策略：该股目前处于箱体平台下轨，业已获得承接，技术形态上存在20%左右的反抽空间，可关注。