搜于特：渠道下沉盈利能力持续增强

　　定位三四类市场的休闲服饰品牌运营商。公司单品牌经营“潮流前线”，产品定位15-29岁休闲服饰。公司生产外包、渠道90%加盟，掌控商品企划、产品设计和品牌运作环节。公司采取了鲜明的市场差异化战略，专注三四类市场。由于三四类市场居民收入水平增长更快，三四类市场休闲服增速将更高。目前休闲服市场CR6仅为5.2%，公司作为优质的三四类市场品牌运营商，将分享行业集中度提升带来的机遇，增速明显高于行业均值。

　　三四类市场商铺盈利能力强，渠道增长空间大。相较一二类市场，三四类市场服饰品牌竞争程度小，商铺租金明显较低，店铺盈利能力强。三四类市场渠道空间能超4000家，2011Q3末公司渠道数量仅1400多家，仍有较大增长空间。产品价位和营销模式紧密围绕三四类市场定位展开。公司产品价格较美邦、森马等品牌低20%，产品风格以韩版路线为主；营销模式紧密围绕三四类市场年轻群体关注热点。

　　渠道高速扩张，增强大店布局。公司采用大力加盟补贴+低折扣率模式保证渠道高速增长，预计未来两年渠道增速在30%以上。公司支付大店更高的补贴，保证综合型大店数量快速增加，平均单店面积不断提高。

　　操作策略：该股一直未能走出调整格局，不过并未严重偏离去年下半年以来形成的箱体区域，中短线演绎回归行情的可能性较大。