开立医疗：国产替代带动业绩爆发

　　开立医疗（300633）：公司2017年前三季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为6.38亿元、1.15亿元和1.03亿元，分别同比增长61.91%、116.60%和216.14%。其中Q3实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为2.14亿元、0.41亿元和0.33亿元，分别同比增长57.83％、109.76%和184.76%。公司前三季度毛利率为68.95%，较去年同期的64.22%实现了大幅增长。公司业绩大幅提升，主要系本期调整产品结构，增加高端产品的销售，同时产品销量也有所增加所致。

　　近几年，国家鼓励国产优秀器械替代进口产品，2015年公司多个型号机型入选优秀国产设备遴选目录，我们认为未来几年可能将是国产医械龙头的大年。2016年公司推出的高端彩超S50和高清内内窥镜HD-500性能优异，可与国外高端产品相媲美，在三级医院实现国产替代的趋势非常明显。目前S50和HD-500正处于快速放量期，有望带动明年业绩持续高增长，并实现毛利率的进一步提升。

　　公司核心团队研发见长且长期稳定，在行业内取得了较为领先的技术优势。依托超声领域积累的成像和模块生产技术，公司战略性涉足医用内窥镜、血液分析仪和血管内超声等产品的研发，产品线拓展已见成效，拓宽了公司业务市场空间。公司研发实力雄厚，自2012年开始自主研发内窥镜，短短5年时间内即推出了国内第一台高清内窥镜HD-500，成为国产高端内窥镜厂商的代表。

　　操作策略：公司未来两年业绩仍有超预期可能，投资者可积极关注。