反弹或昙花一现

　　月初，本栏曾撰文告诫投资者“十月切勿轻率抄底”。当时的判断是在十月全球经济更为艰难的背景下，港股将难以幸免，虽前期下跌猛烈，但底部仍不明显，不宜轻率言抄底。其后，国庆期间港股连跌两天，恒指一度创下16170点新低，虽其后有所反弹，但在笔者看来，反弹仅仅是暴跌后的报复性反弹，未有任何好的经济消息作为实实际际的依据，极有可能昙花一现。

　　本周一，港股承接上周反弹走势，但这仅仅维持了一天，周二即迎来暴跌，盘中恒生指数一度失守万八点水平，低见17963点，最终下跌4.23％。恒指也形成日线级别底背离迹象以来，首次脱离反弹中枢，由于周线级别的反弹目前阶段难以出现，因此日线级别的反弹有终结的迹象。

　　港股此次暴跌其实是欧债危机忧虑再次升温令环球股市疲弱的一个缩影。周边市场环境仍然不妙，德国表示欧元区主权债务危机不可能迅速解决，大大打击市场热情。美国经济数据方面也没有什么好消息，再加上内地高通胀的压力，港股难以独善其身。因此笔者坚持此前观点，真正的底尚未到来。无论是港股或A股，还是其他国家股市，近期就算有短暂的反弹，但反弹之后大跌会更迅速。港股近期很快到16000点。虽然周二港股大跌的直接原因被归结于新世界发展低价供股，但笔者提醒投资者注意，由于全球金融秩序混乱，房地产调控一直未松动，金融股和地产股最近仍然是重灾区。像汇丰银行这样的大公司股票未来可能会有更大的跌势，需格外警惕。

　　此外，牛熊证成交的创新高也表明港股市场在比较低迷的情况下，部分资金选择了投机性操作，对此不得不引起注意。港股在19日大市全日成交额只有574亿元，但窝轮及牛熊证等衍生工具全日总成交额达到237亿元，占大市全日成交额574亿的41.37%，创下历来比例新高。在过去两个星期，牛熊证及窝轮成交亦普遍占大市比例超过30%。

　　这种情形的特殊性在于市场的运作已有所扭曲———市况低迷下，长线投资者都不敢入市，只有炒家希望透过高杠杆工具，捕捉市场的波幅而获利。

　　弱市底下，投资者寄情于投机炒作倒不如关注有持续业绩增长的蓝筹公司。中国移动（00941.HK）公布截至9月底前三季度业绩显示，公司前三季度累计实现营业收入为3838亿元人民币，同比增长8.8%；实现净利润919亿元，同比增长5.4%。财报也显示，中国移动除息税折旧及摊销前盈利（EBITDA）为1873亿元。用户方面，中国移动前三季度用户净增数4950万户，同比增长51%，累计至6.34亿户；3G客户净增2246万户，同比增长56%，累计至4316万户。相对于大市而言，中国移动的走势仍算稳健，在客户快速增长和盈利稳增的背景下，相信市场回暖后会有相当机会。

　　黄金市场上，近期金价多空之争相当激烈，因担忧中国增长放缓，法国主权债信评级遭到警告和欧元区债务危机解决方案前景黯淡，黄金市场一度大跌，而法德同意扩大EFSF规模传言令金价回升。回顾今年金价走势，高位达到1920美元，最近下跌的低位是1532美元。当金价跌破1600美元时，很多投资者已听笔者的意见，纷纷买入黄金或黄金ETF，作为长线投资。从K线看，金价虽然在下跌过程中仍然存在较强的抵抗力量，但连续下跌后，已经基本突破了10月以来的反弹回升趋势，市场面临二次下探前浪大跌的底部区域，即1535－1585区间的压力。因为，笔者认为，短期内金价或仍然有机会跌穿1600美元，形成一个双底局面。不过，今年年底前金价将会出现报复式反弹，很可能会弹升至2000美元或以上。在世界经济和政治动荡的背景下，黄金将成为投资的避风港。以笔者看来，金价目前水平已可适宜买入，希望以黄金作长线投资的朋友已可分阶段部署。

　　李德明