商品的价值底线

　　期市未见放阳几日便又遇冷雨，一雨成秋，重归跌势。然而期铜远月点价买盘显现，持仓一直激增，很显然投机空头在与保值多头PK，不知鹿死谁手？

　　这段时间的下跌已经与国庆节前的下跌不太相同了，更多的人感受到了下跌的动能，同时认同了下跌趋势的形成，而且认为目前是2008年翻版，如出一辙，笔者一直相信历史会重演，但不会简单的重演，在每个投资者回头看的时候总觉得期货投资是那么的简单，趋势是那么的显而易见，可真正能在当下做出正确判断的却只能是少数人。

　　事实上，没有人会怀疑市场仍处于弱势之中，这一切的主因仍然是宏观经济的问题，和具体的商品的供求没有什么实质的联系。而这些因素不论是美债、欧债、还是国内宏观调控都与“钱”脱不开关系！

　　自从铜价冲破过80000元/吨，就注定了资金驱动、商品的金融属性成为了研究价格走势的主要因素，即便是2009年的迅速上涨也依然是换汤不换药的资金催化出来的结果，而此次的下跌也仍然是资金惹的祸，当巨幅下跌后，当金融属性逐渐被褪去后，裸露出来的就是商品实际的需求和价值，这一点不能被投资者所忽视，因为商品毕竟是商品，它具有它的使用价值。

　　从需求上看，中国今年对铜的需求增速预计仍达到5-6%，9月铜进口量分别反弹至16个月和8个月新高，表明中国对铜的需求并没有市场想象的那么差。当前全球经济发展的重心仍在从发达国家转向新兴市场国家，而在新兴市场国家中，今后五年内，中国对大宗商品的需求量仍将排在首位。

　　为对抗高通胀，中国自去年10月初以来密集出台紧缩政策，包括五次加息及九次上调存款准备金率。不过9月CPI如期回落则进一步确认了通胀拐点已现，亦给予货币政策喘息空间。而随着近期外部经济不确定性加剧及国内中小企业生存状况堪忧，分析人士普遍认为，尽管全面放松还为时尚早，但未来政策面或将迎来结构性微调。

　　对于未来商品的价值，其实就指的是成本，当价格跌至成本附近甚至成本以下，则需要尽快扭转思路而不是一意孤行！

　　我们粗略计算可以发现当前铝锭成本在16000元/吨附近，氧化铝保守只按3000元/吨计算，需约两吨左右，电价0.5元/kwh，需电15000kw，阳极碳棒：1000元，冰晶石、氟化铝等其他原料：300元，其他成本（工资、管理、厂房等)估计：1200元，这样估算可得，铝锭成本大约为：16000元/吨，因此当前跌至此位置，已是空头考虑部分了结获利头寸的时机。

　　我们说，全球经济放缓及欧债危机加剧导致大宗商品重挫，欧洲、美国和中国的宏观因素都非常不利于大宗商品，但微观面看，商品的实际价值仍然存在，由于铜、锌等品种因矿石品位不同，很难估算其成本价值，但从铝价上我们也可管中窥豹，发现这类商品价格也已跌至成本附近或接近成本位置。

　　在笔者看来，投资绝对不是盲目的跟风和落井下石，而是从客观角度去思考问题，不论价格跌的多凶猛，我们也应当时刻了解商品本身存在的价值底线，这样才不至于将好不容易取得的战果再回吐而去。

　　光大期货曹洁