2009年初笔者在香港多份报刊及专业年刊写下了“熊市已经寿终正寝”，及预期美股未来是一个漫长牛市的开展，在经历了6年漫长升幅之后，如今的美股投资价值在历史平均数据上是绝不平宜，以往美股市盈率在升越16倍之后，便会进入滞胀期，如今的美股超逾了此水平已长达两年，仍在高位徘徊，表现已属难能可贵。主要的原因是美国自2006年中以来，利率只有下跌或横行，未有调整上升，在超低利率环境下资金流入金融市场，造就了美股难得一见的6年牛市。然而，美国历史纪录上没有永远的低息，也没有无止境的牛市。中国现今经济增长放缓，或会稍延美国加息的步伐，但是在今年底之前，美国加息是无可避免的，投资者不要错误憧憬明年才会开始加息。
市场会欢迎美国加息
美国早点加息其实对美股市场是有正面影响，因为即使是加息提早了，后来的经济数据表现若追不上，投资市场更易受落，这令美股可以分阶段的慢慢回落，若加息行动太迟而致后来连番加息要压回通胀，金融市场的动荡更易被引发。这是之前联储局主席格林斯潘时代经常使用之“Pre-emptive action”之理据所在。预期加息能将市场不理性气氛或通胀消灭于萌芽阶段。这位历史上最长任期（18年）的美国中央银行行长，他成功管理“市场预期”的战绩超然，是全球各国央行行长的学习对象。现任储局局长耶伦在以往出任联储局理事时，也是格老政策的忠诚支持者，在每次议息会议上，从来没有反对格老的利率政策。故预早加息行动之好处，耶伦并不陌生。
油产国不齐心 油价难反弹
一周前的布兰特期油曾一度急弹8%之多，这主要是市场传出产油国组织有机会在产量上作出减产，以压抑油量之囤积。但以往的纪录显示，产油国多数各怀鬼胎，曾经出现过会员国在开会时支持减产决议，但暗地里却卖出超过规定之油量，伊朗在过去多年之欧美禁运期间已损失了很多油量出口，现时要伊朗在刚解除石油禁运后便要合作减产，相信难度极大，油价的反弹似乎是昙花一现，迅速消逝。笔者相信今年余下之年的油价极其量只会作窄幅拉锯横行，预期的反弹幅度并不吸引。明年美国大选若共和党胜出，油价牛市才有机会出现生机，短期而言，油价尚没有大升之条件。
林家亨/文
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