桂林旅游：国企改革+资产整合预期强烈

　　桂林旅游（000978）：公司是桂林市唯一国有上市企业，拥有的桂林市山水资源非常丰富。2014年之前，由于景区相对分散未形成规模效益公司盈利能力较弱。2015年公司管理更为积极，主动剥离不良资产，另一方面桂林市交通发展带来游客量的提升，公司盈利能力有所提升。

　　2016年公司有望迎来变革窗口：（1）管理层变更，剥离冗余项目：公司新任董事长刘涛上任以来一方面提出实施“345”战略，加快公司发展步伐；另一方面剥离不良资产，如福隆园项目，预计始终难以扭亏的的丰鱼岩和丹霞景区有望逐步剥离，减轻公司经营负担；（2）海航入股预期：公司2014年6月公告拟与海航旅游等公司联合成立桂林航空旅游集团，完成后将变为桂林航空旅游集团（海航旅游持股65%），但目前距离之前方案已有近两年时间，实际进展低于预期，考虑到公司为桂林市唯一国企上市公司，我们认为未来与海航的合作模式可能为海航参股，国资仍控股。（3）对外投资加快：公司2015年7月与荣宝斋合作投资参股荣宝斋（桂林）拍卖公司37%股权，而9？月公告拟与宋城演艺设立子公司打造“漓江千古情”演艺项目，其中宋城演艺和公司分别持有70%和30%。公司与荣宝斋和宋城演艺的合作标明公司积极转变的发展态度，预计未来两项目将给公司业绩贡献盈利。

　　操作策略：二级市场上该股经前期大跌后一直未能有效突破20日均线，短线弱势，但目前公司是旅游上市企业中估值最低的个股，下跌空间有限，投资者可逢低吸纳。