青岛金王：美丽事业助力高成长

　　青岛金王（002094）：据业绩快报，2015年公司收入/归属母公司净利润分别为147，768/9，223万元，同比增20.8%/88.0%，对应EPS0.29元，符合预期。收入增长主要源于并表上海月沣及油品等贸易业务活跃。化妆品业务表现良好助力净利润高增长，估算2015年化妆品贡献上市公司净利润约5，400万元（占比59%），同比增240%-250%。

　　传统业务稳定增长，中长期油品贸易业务料将战略性收缩。我们预计2015年传统蜡烛及油品贸易业务共计实现收入13.1亿元，同比增7%；净利润3，820万元，同比增15%。经测算，2015年油品贸易收入同增10%-15%。但中长期看，公司油品等贸易业务根据市场各产品价格波动情况适时调整贸易规模，预计在转型化妆品战略下未来油品贸易业务将持续战略性收缩。

　　以化妆品为主的“颜值经济产业圈”版图持续拓张。公司现已形成“研发+品牌+渠道”的布局。2月中旬拟设立10亿元并购基金将助力提速全产业链布局。预计未来版图扩张将从四方面推进：（1）渠道，1月已披露浙北区经销商并购，预计未来线下经销商整合将持续落地；（2）品牌，日韩、欧美等海外品牌收购与合作；（3）服务，消费群体高度重叠的产品与服务协同，医疗美容等有望成为新看点；（4）团队，整合人才、推广联邦制管理体系，推动业务强协同。

　　操作策略：二级市场上，该股近期均线系统呈多头排列态势，后续有望再创阶段性新高，可积极关注。