顺丰借壳上市，揭示其已经建立竞争壁垒

　　2016年，注定是中国快递行业的上市元年。中国民营快递一哥顺丰终于也对外公布了借壳上市的计划。通过这次顺丰借壳上市公布的信息，我们可以对顺丰未来的发展以及中国快递市场的格局做出一些判断和预测。

　　【顺丰上市的原因和目的】

　　顺丰自2013年引入四家国有背景的投资机构入股以来，何时上市如何上市就是市场下一步关注的焦点。虽然顺丰官方从未高调的宣讲过自己的上市计划，但在顺丰创始人王卫的低调风格控制下，这可以理解为是一贯的风格使然，而并非不想上市。

　　此次宣布借壳上市计划，说明顺丰对于上市的渴望与迫切，避免被主要竞争对手占得先机。通常来说，上市对于企业的主要作用之一，是获得更为广泛的资金募集渠道和多样的募集手段。但是，对于顺丰而言，资金的需求本身并不是目的。顺丰以快递行业为核心业务，一直拥有非常良好的现金流与债务偿还能力。

　　上市的另一目的是通过资本市场的融资平台促进基于高效和综合物流服务商的定位上，发展多元化业务，建立竞争的新壁垒。

　　这个新壁垒究竟指什么，我们仔细分析下。

　　【顺丰的新壁垒：资产篇】

　　根据已经披露的公告信息，可以看到，顺丰借壳上市募集的资金，主要用于四个方面：“本次募集资金项目包含中转场建设项目、飞机航材购置项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目4个子项目，募集资金项目建成后，将促进上市公司经营规模的扩大、服务水平的提高以及管理效率的提升，实现上市公司的长期战略规划目标。”

　　在顺丰募集资金用途的所涉及项目中，前三项都是与物流公司的硬件与基础设施相关。特别是第二项与第三项，都是顺丰近年来大力发展的新业务，值得仔细体会一下。

　　我们先看顺丰航空相关板块。

　　顺丰航空拥有的货机数量，在国内航空货运领域一直是领先的。到2016年的5月3日，顺丰集团又发出消息，称顺丰航空第29架和第30架全货机到达顺丰，也就是说，顺丰航空的机队从2009年到现在，仅仅六年时间，就从最开始的两架全货机发展到30架全货机。

　　业内曾有分析认为，中国货运航空权的争夺，未来只能在顺丰航空和中国邮政速递之间展开，无论是运力还是航线资源，由于布局较早，且都投入了大量资金，这两家公司的航空布局甩了主要竞争对手不止一个身位。而在公布的借壳计划中，这部分的投入还会加大。公告指出：货运飞机相关航材购置、飞行员的招募将更好的支持上市公司航空货运网络的扩展，扩充现有航空运力，提高运行保障能力与抗风险能力，为提升上市公司快件航空运输效率提供必不可少的物质支撑。

　　同样的情况也出现在冷运市场，早在2014年成立之初，顺丰冷运就雄心勃勃，提出要做全国第一冷链的目标。2013年，中国冷链需求规模达到9200万吨。专业的冷链配送属资金密集型，需要高技术、高投入，整体成本是普通配送的三至五倍。

　　所以，至今在国内的冷链市场，没有巨无霸级的巨头出现，整体上还是属于小众细分市场。资金和硬件门槛投入比较高是主要原因。而顺丰在上市后，也会在这方面加大投入，公告指出：“对于上市公司目前大力发展的冷运业务，上市公司通过冷运车辆与温控设备的购置，提高冷链运输速度与运输质量，为客户提供高水平温控服务，以迅速抢占市场份额，提高上市公司市场占有率。”公告透露的信息说明，顺丰意识到冷链市场集中度过低，是抢占市场份额的好时机。

　　以上两个顺丰准备发力的领域，有个共同特点，就是需要重资产的投入。笔者以为，这就是新壁垒的关键之处。虽然固定资产的投入，会面临一个较长的投资回报期，但是其升值空间巨大，而且具备平台化运作的可能。因而，重资产将是顺丰未来最大的竞争壁垒之一。

　　【顺丰的新壁垒：结构篇】

　　纵观世界快递巨头的发展轨迹，无论UPS还是FedEx，都是以快递服务为主业的综合物流服务商。这里面的综合，可以包括几个层面的含义，第一，这家物流服务商既可以服务B端，也可以服务C端；第二，这家物流服务商可以提供不止一种的承运方式服务；第三，这家物流服务商可以提供一站式或者一揽子的解决方案。

　　与两大国际巨头相比，应该说中国物流企业的综合服务能力还是相差比较大的，但是顺丰无疑是这其中最接近的备选者。这里面就涉及顺丰的另一个竞争壁垒，综合服务能力。

　　电商的发展带动快递业务发展迅速。但是作为一家行业龙头企业，单一的快递业务单元并不能支撑企业的长远发展。特别是对于高度依赖电商的快递企业而言，自身的盈利空间正在萎缩，而且在未来三五年的时间内，这种萎缩恐怕不可逆。顺丰的业务结构从来不会把鸡蛋放在一个篮子里。从快递业务看，顺丰除电商件外还有商务件等其他产品线。而在整个集团的业务线上看，顺丰除快递外也在发展其他业务。

　　顺丰业务矩阵与通常而言的三流（物流、资金流、信息流）差不多，此外特别还强调了物流基础服务。顺丰的物流业务分布已经基本涵盖了一般消费品和制造型企业所能涉及的物流服务。基本上实现了原来王卫提出的物流超市的构想。

　　在此架构下，顺丰的业务结构已经实现了立体化。谈到运输方式，有陆运和空运。谈到客户类型，B端和C端客户都可以涉及；在一站式服务方面，笔者仍旧以为，目前没有哪家国内公司敢说完全可以做到基于供应链的解决方案，但是顺丰的优势在于，它推出了许多个性化服务的延伸，个性化服务的终极目的，其实还是变成标准化，从而实现真正的无死角的服务。在这方面，顺丰已经具备了这种潜质。

　　【结语：顺丰上市对行业的影响】

　　顺丰上市最大的示范效应，是证明一家第三方物流企业完全可以遵循自己的战略选择，找到适合自己的突围路径，这方面，资本的推力当然不可忽视。

　　但是更重要的，是坚定的战略选择以及尝试创新的勇气。这两年，顺丰进行多方位的突围试错，也曾经引起了很多争议和不解，顺丰管理团队包括王卫本人的管理能力也受到了挑战，但是从公告中透露的信息可以看出，顺丰对于自己的战略选择始终坚定不移，这或许才是顺丰最大的竞争力所在。

　　市场也对顺丰上市表示了认可和欢迎，在5月23日顺丰控股拟借壳上市的消息公诸于众后，当日午后物流板块就迎来一轮升势。截至收盘，该板块整体涨幅整体涨2.29%。而且不少分析人士表示，作为快递业龙头的顺丰上市融资，将为行业发展起到助推作用。按照国务院印发的促进快递业发展若干意见，到2020年快递年业务量达到500亿件，业务收入达8000亿元。因而与物流相关的多个领域，都将迎来加速发展机遇。

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