工程机械：传统旺季预期提前

　　工程机械板块近期经历了比较强劲的反弹，自12月22日以来，行业累计涨幅达到11.23%，我们预计反弹行情仍将持续一段时间，主要在于影响行业的因素改善。

　　信贷政策有望预调微调，年初信贷投放力度较大，流动性紧张局面得以暂时缓解。2011年我国经历了6次上调存款准备金率，致使存准率达到21.5%的较高水平，近期随着外汇占款下降、资本外流等因素影响，流动性紧张程度有增无减，市场对存准率持续下调预期再起。另外，我国2012年信贷规模预计在8-8.5万亿元左右，而从历史经验来看，商业银行信贷投放节奏一般在每年上半年比重较大，两者的叠加效应使得流动性有望在上半年得到暂时性缓解。

　　上半年项目集中开工有望拉动设备新增需求购置意愿。随着社会资金紧张的暂时舒缓，春节过后一部分保障房建设、基建项目将密集上马开工，市场现有设备利用小时数将逐步得以改善，从而带动一批新设备购臵意愿增强。另外，下游终端用户的预期逐步改善也会刺激购机冲动。

　　行业传统旺季预期提前，靓丽数据有望提振估值修复。2012年由于春节提前至1月份，因此传统的销售旺季有望在节后2月份提前到来。我们了解到，现在制造企业及代理商筹备各种形式的销售展会，行业内的促销活动节后将广泛铺开。另一方面，整机厂为了抢占市场份额将押宝于上半年，因此整机厂给予代理商比较宽松的销售模式。从部分公司的排产量来看，2月以后的排产量与去年基本相当。所以，预计一季度行业销售同比降幅可能会好于预期。

　　安信证券