中金黄金：集团存整合预期

　　借助集团力量，公司“十一五”已实现腾飞。过去5年，集团恪守承诺，持续注入成熟金矿。2006-2010年，股份公司收入、净利润复合增长率为37%和76%；黄金储量自2006年的58.7吨增至2010年底463.8吨，复合增长率68%；公司自产金矿自2006年的4.63吨增至2010年19.7吨，复合增长率44%。今年前三季度收入和净利润同比继续大幅增长32%和82%。储量和产量方面，随着11年对嵩县金牛、河北东梁、江西金山矿定向增发的完成，我们预计全年产量将突破22吨，储量接近600吨。

　　集团资产有望进一步整合。当前中金集团黄金储量接近1400吨，排名全国第一，自产金矿去年32吨，也为全国第一。我们估算，当前扣除中金黄金以及中金国际现有储量和产量外，集团还有约500吨黄金储量，5吨自产金矿产量，待未来权属、资质理清后，可供注入。此外，集团规划显示十二五末，集团将拥有黄金储量达1800吨以上。鉴于公司是中金黄金集团境内黄金资源开发业务整合和展的唯一平台，我们认为公司“十二五”快速发展可期。

　　操作策略：该股一度刺穿2010年7月份以来形成的箱体下轨，近期报复性反弹，量价齐升，短线有望实现惯性上冲，仍存交易性机会。