7月16日上星期四，股指期货结算日。A股500股指期货有400多亿元的未平仓合约，需要在上星期四结算，在中央大力护航之下，结果安然渡过，无风无浪，令市场松了一口气。内地的期货市场被国家队垄断，外资跑到新加坡期货市场，买卖A股期货。A50期货在7月30日到期结算，未平仓合约有405亿元人民币，沪深500期货则有300亿元未平仓合约，这将是下一个大战场。不过只要上证综合指数能维持在约4，000点，沽空者都不能赚到钱。
中央对股市的干预，亦为将来中国金融发展，产生很多不明朗因素。国家队的大力支持，成为股民的“水泡”。基本上上证综合指数不会跌到3，800点，各间公司的大股东在未来六个月都只准买入，不准减持。21间证券商成立的2，100亿元救市基金，A股指数4，500点以下，都只准增持，不会减持。
外资对A股两大忧虑
一面倒的股市，不能市场化，令人却步。外资指出A股市场两项重大忧虑：第一是随意停牌机制。在七月初，最高峰期A股有1，700只股票停止交易，占上市公司一半，令市场流动性大减。而停牌太过容易，绝大部份上市公司只因渡过沽售潮而停牌，令市场几乎停止运作。第二是大股东未来六个月只准买入，不准沽出，这措施同样令到市场流动性大减。自中央高调入市后，过去十个交易日，外资在沪股通都在沽货，录得净资金流出。显示外资从A股撤资，对中央干预股市有保留。回顾1998年香港特区政府入市，用一千多亿元，托起港股。那时港府也没有命令上市公司大股东，只可以买入，不可以减持。这次中央入市，成功击退淡友，但对中国金融市场开放付出代价。A股市场化及对外开放，可以说是退了步。估计未来一段时间，摩根士丹利新兴国家指数都不会把A股纳入指数。
至于人民币开放及市场化，影响就难以估计，因为股市和货币没有直接关系。中国人民银行估计，人民币今年内可能纳入国际货币基金的特别提款权（Special Drawing Rights）；如果成功，下一步可能是人民币金融户口（financial accounts）开放、自由兑换。接着就是人民币完全自由兑换及国际化，人民币将成成国际储备货币；中央干预股市会否影响到人民币国际化，就需要时间证明。
2015年下半年，A股未来只会窄幅上落，2015年的牛市已经结束。港股亦受到拖累，未来一段时间也只会窄幅上落。下半年港股，恒生指数25，000点是支持位，但上望也只能升至26，000点；上半年的大时代，已经成了回忆。每天2，000亿元的成交额，也成为过去。一些炒股，动辄升十倍或者100倍，都已烟消云散。股市本来就是水中花，镜中月，投资者是适者生存。
蔺常念/文
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