从包商银行的盈利模式看城商行的生存状态
- 来源:银行家
- 关键字:包商银行,盈利,城商行,生存
- 发布时间:2010-08-26 13:39
包商银行2009年业绩较佳，盈利9.14亿元，同比增长15.94%，资产利润率1.27%，资本利润率26.64%，信贷不良率0.52%。包商银行贷存比较低，为41.34%，据此猜测包商盈利增长来自存贷款利息差的比重不大，手续费及中间业务收入也不高，为6.27%。那么包商的盈利增长来自于何处？我们期望通过分析包商银行的三张财务报表来知道答案。
利润表
营业收入构成
从年报利润表数据中可以看到，2009年包商银行营业收入中利息收入占到了58%，手续费收入占到了6%，投资收益占到了37%，投资收益成为除传统存贷款业务外的最主要的收入来源。2008年和2009年营业收入构成变化不大，利息收入和投资收益是营业收入的两大支柱。
包商银行贷款客户以中小企业为主，中型企业和小型企业合计占比76.22%，可以看出包商银行是一家定位于中小企业服务的银行，利息净收入主要来源于向中小企业发放贷款。
营业支出构成
包商银行的营业支出中以业务及管理费占比最大，2009年业务及管理费用占到了营业支出的81.07%，2008年为72.86%。这个与包商银行定位于中小企业融资也有很大关系，业务金额小、笔数多，所以管理费用比较高。
资产负债表
资金来源（负债项）
通过分析包商银行2009年资产负债表的负债项，我们发现包商银行资金来源主要是依靠吸收存款和同业拆借。2009年包商银行总负债780.84亿元，其中吸收存款676.04亿元，占负债总额的87%，同业存放款和卖出回购金融资产占了剩余的比例。
资金运用（资产项）
通过分析资产负债表的资产一方，看到包商银行将资金运用于投资的特征明显。包商把吸收来的存款只有33.84%的比例用于发放贷款及垫款，25.09%的比例存放中央银行和同业款项，剩余40%的比例用来做投资，包括交易性金融资产、买入返售金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等。
现金流量表
包商银行的投资特征通过现金流量表更明显地体现了出来。通过分析包商银行的现金流量表，发现包商银行2009年投资活动非常活跃，投资活动现金流入达到449.32亿元，投资活动现金流出达到474.99亿元，这个水平大大高于经营活动产生的现金流。也与2008年相对保守的投资活动形成鲜明的对比，2008年投资活动现金流入仅为70.18亿元，现金流出仅为141.17亿元。
通过以上分析可以看出，包商银行利润构成分为两块，第一块为存贷款利息差收入，另一大块为债券投资收益。包商银行定位于中小企业融资，存贷款利息收入不高，为了提高资金运用率和盈利水平，包商把大量的资金配置到资金市场和债券市场投资上面。因此，可以说包商银行是一家投资性特征比较明显的城市商业银行。
大型城市商业银行盈利模式比较
看到了包商银行以贷款和投资双向并举的盈利模式，我们感到比较震惊。那么其他的资产在800亿元以上的城商行是什么样的一种盈利模式？是否也遵循了这一模式？
大型城商行基本分成了三种盈利模式
通过对资产800亿以上的18家城市商业银行利润表进行对比分析，发现18家大型城商行中有13家投资收益占营业收入的比重在20%以上。按照营业收入构成部分的不同比重，可以粗略地划分成三种盈利模式：第一种模式是传统存贷款银行，特征是利息收入占到了营业收入比重的70%以上，典型代表是重庆银行，利息收入比为93%。第二种模式是综合型银行，特征是存贷款业务为主，同时投资和中间业务都做得比较好，收益明显，典型代表是东莞市商业银行。第三种模式是投资性明显的银行，特征是投资收益占营业收入的比重非常高，存贷比较低，典型代表是广州银行和天津银行，投资收益占营业收入一半以上。
投资收益基本来源于债券投资利息收入
通过对18家大型城市商业银行利润表中投资收益构成项的对比分析，我们发现在投资收益构成中，基本为债券投资利息收入。
大型城市商业银行和全国性商业银行的盈利模式对比分析
全国性商业银行盈利模式以存贷款为主，中间业务为辅，且表现出同质性
通过对17家全国性商业银行利润表项目的观察和对比，可以看到这17家银行的盈利模式具有同质性。首先，利息收入占到了营业收入的绝对大比重，最高的为恒丰银行95.77%，最低的为中国银行68.42%。第二，中间业务对于营业收入的贡献也比较高，五大国有商业银行依托网点优势，手续费收入均在14%以上，招商银行后来居上，占到了15.54%。第三，投资收益的贡献比较低。可以说17家大型银行都还是传统的存贷款银行，努力在向多元化发展。
存贷款利差为主、投资收益为辅的盈利模式是大型城商行的生存选择
城商行难以与大行竞争存贷款业务，存贷款利差较低。城市商业银行在资本实力方面远远落后于全国性商业银行，受制于资本规模限制，无法涉足大型项目，存贷款利差增长受限。截至2009年末，全国城市商业银行资产规模达5.68万亿元，存款规模达4.65万亿元，贷款规模达2.89万亿元。全国所有城商行加起来的规模仅与一家国有大型商业银行差不多。更为关键的是，《中华人民共和国商业银行法》规定，对同一借款人的贷款余额与商业银行资本余额的比例不得超过10%。这意味着，受资本规模限制，城商行无法涉足超大型项目。因此，在2009年4万亿投资刺激计划下，城市商业银行难以通过信贷规模的扩张带来存贷款利息差的增长。所以，当信贷份额已经被大行瓜分完毕的市场条件下，城商行需要寻找其他的盈利渠道。
此外，2009年在国家宽松的财政和货币政策下，基准利率一路走低，存贷款利差也相应的比较低，城商行难以通过存贷款利差获得较高收益。
城商行另辟债券投资盈利模式，获得较高利差。2009年债券市场一直走高，银行间国债收益率和银行间金融债的利差都比较高。城商行把剩余资金配置到中长期债券上面可获得较高收益，成为2009年业绩的主要贡献者之一。
目前城商行盈利模式存在的问题
业绩波动
城市商业银行把大量的资金配置于债券市场，净利润受投资收益的影响很大。债券市场和股票市场波动性强，投资收益的波动就会导致业绩的波动。业绩波动不利于城商行的健康发展和壮大，对于上市银行来说，业绩大幅波动会造成公司股票价格的大幅变化。
流动性风险
银行把大量的资金配置在债券市场，在特殊情况下如果无法及时以合理的价格变现持有的债券头寸，不能及时以合理价格取得资金以履行其偿债义务(包括储户提存)和其他承诺(比如担保、贷款承诺等或有负债)，就会出现流动性风险，影响银行信誉，严重时还会造成银行流动性危机。
利率变化风险
在目前宽货币紧信贷下，银行流动性充裕，众多资金积压在货币市场和债券市场，使得债券市场收益率逐步走低。由于短期利率尚未市场化，长期利率又受银行信贷政策变化的影响而失真，使当前国内债券市场风险在价格上得不到真实反映。从长期来看，随着生产成本上升向消费物价的传导使通胀在未来一段时间内有较大机会持续上行，并且实际利率在较长时间内较大幅度地体现为负时，法定利率和市场利率最终将不可避免的上升。长期利率飙升必然对银行的资产价格带来影响，如果管理不当会造成银行业巨大的利率风险。
（本部分报告执笔人：刘煜辉，张榉成）
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