绿叶制药（02186.HK）是一家以研发为基础的创新制药企业，总部设于山东烟台市。公司专注于肿瘤、心血管系统和消化与代谢三个治疗领域，核心产品包括肿瘤科药品力扑素（用于若干类癌症的化疗）和希美纳（用于癌症放射治疗的敏化剂），心血管药品血脂康（用于高脂血症治疗）及麦通纳（治疗创伤或手术所致脑水肿及水肿，及静脉回流障碍），以及消化与代谢药品贝希（用于降低二型糖尿病患者的血糖水平）。
上半年，公司营业额17.5亿元（人民币，下同），按年增13.1%，其中5种主要产品的营业额按年升23.1%至13.9亿元。肿瘤科产品收入占比从去年上半年的45.3%上升至50.0%。毛利率85.0%，去年同期为83.8%。EBITDA为5.218亿，同比上升21.9%。股东应占溢利3.854亿，同比上升37.1%，每股盈利11.61分。
肿瘤心血管药居前三
根据MENET统计，以2013年收入计，肿瘤科药品和心血管药品分别为中国第一和第三大药品市场。公司早期进行的几个收购中，获得现时重点肿瘤科药品力扑素和希美纳，及心血管药品血脂康。公司的营业额和股东应占溢利从2010年到2014年之间分别上升135%和345%，很大程度是早年进行重点收购的成果。
放弃收购北京嘉林制药
去年8月和10月，公司先后宣布收购北京嘉林药业所有股权，总代价61亿元。嘉林药业拥有阿乐等多个心血管领域药品，与公司的战略重点领域相配合，刺激公司股价一度升至上市高位11.54港元。然而，基于相信是招标采购环境变化和深入评估产品利润之后，公司于今年6月初宣布放弃收购嘉林药业，股价迅速回落。
公司研发人员超过285名，当中医学、制药及其他相关领域的博士及硕士分别有35名和133名。截至2015年6月30日，公司在全国共获得277项专利并有55项专利处于申请阶段，在海外共获得102项专利并有79项专利处于申请阶段。
中枢神经类注射药物拓美
公司于上星期公布，美国食品药品监督管理局（FDA）确认公司一种探索性新药利培酮缓释微球肌肉注射制剂（REMFI，编号LY03004）在美国提交新药申请（NDA）不需要再进行任何临床实验。LY03004属于中枢神经类注射药物，精神分裂症患者在首次注射后三周毋须再服用口服制剂，比已有药物能更快地达到稳态血药浓度，并以后只需每两周注射一次，能简化精神分裂症的疗程。公司可望比原定时间早一年将LY03004推进至美国市场，但由于缺乏美国营销经验，因此LY03004未来的销售额存在不确定性。
今明两年预测市盈率28倍和24倍，较香港上市同业存在轻微溢价，反映了LY03004的短期利好因素。
软库中华研究部/文
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