沪港通下的牛市与投资机会

　　过去的一个月可谓是A股与港股的隔岸狂欢。

　　上证指数与恒生指数分别上涨16.6%和12.2%，而4月8日、9日的105亿元港股通交易额度更是出现了全部用完的火爆局面。港交所行政总裁李小加近日接受采访时认为，沪港通是港股牛市的催化剂。

　　目前的沪港通仍处于试点期。股票范围仅包括上证180指数及上证380指数成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股票；港股通股票范围为恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股、以及上海证券交易所上市的A+H股票。所涵盖的股份占A股总市值的90%左右，但只覆盖二级市场交易，不包括首次公开招股(IPO)。

　　沪港通于去年11月17日启动时初呈现“北温南冷”的格局。直至证监会放宽内地公募基金南下，明确沪港通机制下投资香港市场股票不需具备合格境内机构投资者（QDII）资格，以及准许险资入香港创业板等政策，才真正激活了港股通的交投。受此影响，4月以来港股日均成交额2000亿元上下，为去年日均成交量的近3倍。

　　中小市值股料成内资标的

　　A股以个人投资者为主，投资者偏好低价小盘题材股。然而，内资南下投资港股通则有50万元的最低门槛，抑制了中小投资者的投资需求。

　　此外，“一带一路”引导国内产业资本布局海外，转移过剩产能转。这一系列布局都将促进境内外金融资本流动，而香港与上海作为中国的领头金融市场，将会极大地受益于此。

　　随着两地市场的逐步放开，滚滚南下的资金或将颠覆香港市场。以往，香港的证券市场主要由欧美资金主导。海外机构投资者喜欢流通性好、估值低、股息率高的大市值蓝筹股，而港股通标的也多为大中型蓝筹股。最初阶段来看，中小市值的公司应该是内资的重点标的，资金的趋势也会顺着中大型市值公司逐步向上争夺定价权。

　　港股市盈率仅及A股一半

　　水往低处流，估值更低的港股对内地投资者越来越有吸引力。港股估值目前只有12倍市盈率，相当于A股市盈率的一半。且港股市场上有大量5倍市盈率以下、1倍PB以下的股票。可以看到，在A股风高浪急的市场环境下，已经有一些注重价值的投资者开始转移资产到港股市场。因此，A/H股溢价较多的部分股票，以及港股市场上的中小市值公司等类型的标的都值得关注。特别是行业龙头公司，以及业务具有独特性的公司，比如港交所（00388.HK）、海通国际（00665.HK）此类标的，本身就能受惠于交易资金的增量。

　　当然，近期中国经济数据的下滑也可能导致市场的谨慎氛围。机会无穷，风险常在。即使在牛市的大背景下，也要建议投资者保持冷静，切忌跟风。