5月份参评“金种子10指数擂台”的30家券商选送的所有股票中，由华安证券与国海证券选送的和而泰（002402）表现较为出色，全月涨幅高达68.13%。接下来让我们一起分享国海证券分析师孔令峰对其进行的最新研报解读。
价值评估：★★★★ 成长评估：★★★★ 安全评估：★★★★
从智能控制器到家居物联网
公司从成立至今一直从事智能控制器领域的开发与生产。2014年公司开始以现有的家电家居覆盖为基础，以智能控制器为媒介和采集源，目的在于把家居数据信息与互联网实现充分对接。为实现发展战略从智能控制器单品向互联网和大数据业务的拓展，公司先后成立四家子公司，现参股控股子公司达到十三家，涉及业务从智能硬件技术研发生产销售延伸至云平台服务支持，大数据采集、挖掘及后台分析等等。公司未来的目标不仅仅是互联互通、远程操作、在线升级这些简单的功能，而是要把整个产业上下游拉通，结合所有的家居产品，结合所有的行业，所有的碎片化信息统筹综合起来才能逐步还原一个个人或家庭的生活习惯和行为信息。
迅速构建智能家居生态圈闭环
公司基于互联网与大数据技术的智能家居运营管理平台已经初步搭建完成，目前处于内部测试和试运行状态，为未来的发展奠定了很好的基础。智能控制器为公司在家电领域形成了优势卡位，但公司并没有局限于家电市场，开始向传统家具、家纺、消费品等领域延伸，进一步扩大自身平台所覆盖的智能家居生态圈。
自2014年年中与喜临门在卧室床垫领域达成战略合作后，公司于2015年4月先后与罗莱和梦洁两大家纺巨头签订合作协议，国内家纺市场三强已占其二，公司的智能卧室闭环已经初具雏形。
与市面上普通的智能卧室只是通过不同类型开关选择不同模式的卧室场景这种方式不同，公司的智能卧室闭环采用的是更加人性、更加自动化的运行模式：一旦检测到用户在床上躺下，便会自动关闭窗帘，调暗灯光，监测用户的呼吸、心跳、咳嗽、辗转翻身以及起夜次数等，以判断睡眠深浅度和睡眠质量，并依据情况调节室内温度和湿度，第二天用户起床后再将用户的睡眠监测状况信息形成报告上传用户APP……这显然与目前可穿戴手环仅仅统计睡眠时间与脉搏的简单睡眠监测功能有着明显的差异，而形成差异表现的主要倚仗是内置在床垫和被褥中的智能传感器与感应材料，以及将床垫、被褥以及卧室其他家用电器紧密联系在一起的家居云服务平台。
优秀的商业模式：多场景、高频次，构建家庭消费生态
和而泰这类智能控制器生产厂商在硬件设计上的卡位和关键信息的获取是这些数据信息能够正确获取的重要前提保障，公司的商业模式相当于构建在产业链的两端，前段的智能控制器与后段的云服务，中间是各种家居家电品牌厂家，公司并非只是通过一个APP服务一个产品，而是构建一个大平台，把所有可以对接的家居家电的信息都集中到这个平台上，最终完整地服务家庭用户。
我们认为，和而泰的商业模式有其独特的定位和发展空间，大型家电厂商和互联网巨头与公司协作的可能性远大于冲突，而同行业者目前转型重心也都不在家居互联网化，所以公司的商业模式短期内不太容易被其他竞争对手所复制。另外，由于和而泰做的是基于家居生活场景的大数据平台，不同的场景、不同的数据信息会构成多种不同的闭环，基于健康，则可视为家居的类临床诊断，基于行为，则可视为用户行为习惯分析，而且由于针对家庭生活，多场景应用会带来APP使用频次的直接提升，家居生活可构建的场景很多，带来巨大的成长空间。
公司卡位优势和行业定位优势非常明显，定位第三方做资源整合，卡位的数据源是物联网的关键，和终端厂商整合以后这种优势会得到放大。如未来大多数家电的控制器都升级联网后，按照公司目前的控制器产能预估，每年将带来五六千万的数据源，上升空间非常大。而且这种大数据的生态一旦建立起来，壁垒会变得更高，可延伸空间更大，成长前景非常可观。
国海证券 孔令峰/文
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