港股最近这一次升浪是由四月初开始，三月二十七日星期五内地收市后，中证监宣布，内地公募基金可透过沪港通直接投资港股，而不再需要动用QDII配额，大量释放了内地近四万亿元资金，直接投资港股。自去年11月沪港通开通以来，沪港通成交一直偏低，每日沪股通配额只有两天用尽，而港股通配额从来未用尽。市场缺乏了一枝强心针，三月二十七日的新政策提供了市场的激素。港股在复活节假期回来后，四月八日至四月十三日，连续四天急升，累积升幅达到2741点。当然港股的升幅远远比不上A股，A股今年升了50%，恒指由年初到最高28588点也只升了21%。
四月初内地政策改变不单只造成港股牛市，也带动了香港上市公司的集资热潮。除了新股上市集资外，证券公司集资最多，英皇证券最近就集资15亿元，三月份海通国际集资90亿元。还有一些比较少人知道的是上市公司在债券市场举债，主板及创业板多间公司在债市融资。令人关注的是上市企业债息，由三月的十厘以下，一下子就升上接近20厘。有人留意到，四月到五月份，特别多三四线公司的股价突然急升。最令人侧目是在五月八日，恩达集团(01480.HK)突然由30元升上102元；飞尚无烟煤(01738.HK)由10元升至51元；集成两伞(01027.HK)由10元升至21元。到五月十九日，今年的神仙股汉能薄膜发电(00566.HK)急跌一半，至停牌。五月二十日，轮到高银金融(00530.HK)及高银地产(00283.HK)急挫近五成。这一切的发展令人质疑，企业举债，和股价急升有没有直接关系。上市公司是否利用债市集资，筹得资金，然后在市场炒高股票，在高位套现？
在股市，中央也发挥了决定性的作用，在内地产能过剩，出口疲弱，地产市道疲弱，固定投资下跌的形势下，炽热的股市是经济唯一的亮点。中央需要股市来刺激消费来代替固定资产投资，成为经济增长的亮点。去年中国经济增长7.4%，今年只有7.3%，有经济学家估计，第二季经济增长不能保七。生产物价指数连跌三年多，消费物价指数只升1.4%，远低于预期。汇丰的制造业指数连续三个月低于50，官方的制造业指数也只轻微高于50，五月份是50.2。
中证监规范融资为股市降温
官方媒体带头唱好股市，新华社出多篇文章，唱好股市。但是官方又恐怕股市过热，形成泡沫。于是官方三度出口术，用查孖展来泠却过热的股市。今年一月十九日，中证监指多间证券商在融资融券违规，被罚停止新业务三个月，令到炽热的港股冷却了三个月，港股直至到四月才恢复上升。中央第二次干预是四月二十日，又是收紧孖展，恒生指数急挫558点，这次港股只需一个月又反弹。最近一次是上星期四，五月三十日，中证监要收紧场外孖展，令到A股急挫6.5%，跌321点，跌破4600点，也拖累到恒指一度急挫800点，收市跌626点。这次干预的效应更短，只两天后，上证综合指数重上4800点，恒生指数再回升218点。中央干预股市的，成效已经减弱，相信六月份A股会再拾升轨，港股可在六月再升破28000点。
蔺常念/文
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