按市场统计，2016年第一周，全球股市录得有史以来新年第一周的最大跌幅。罪魁祸首当然是中国A股，新实施的熔断机制，本来用意是减少市场波动，怎知执行起来却出现相反效果，大大增加了市场波动，令到上周内地股市出现股市跌停板情况。上周四（1月7日）A股只开了15分钟便全日跌停板，令到投资者失去信心。
股市大跌反映出一系列问题
由于市场波幅远高于预期，中证监于上周四晚宣布暂停熔断机制。而上周五（1月8日），上证综合指数反弹2%或61点，但香港恒生指数只升120点，市场气氛仍然未好转。11号，恒生指数更跌破20，000点。上周一（1月4日）A股跌停板是由于财新非官方12月制造业指数录得3个月低位的48.2，低于预期，反映中国制造业仍处于收缩，令市场对中国经济前景悲观。而上周四A股跌停板触发起因是人民币汇率大跌，最低跌至6.73的低位，令人忧虑资金从中国流失。外资数据证实外汇流失的实况，按外汇管理局数据显示，截止2015年12月，约有1，000亿美元外汇从中国流走。自2000年中国加入世贸以来，中国外汇储备大增至最高3.9万亿美元，但2015年开始，中国外汇储备录得明显下降，最近数据只有3.3万亿美元。人民币汇率自2005年开始浮动以来，基本上年年升值，直至2014年人民币开始贬值，扭转几乎10年不停升值的升势。同时期中国出口增长开始下跌，制造业指数亦由升转跌，生产物价指数更连跌46个月。种种数据显示，过去15年出口强劲增长带动中国经济高速增长的情况已经出现基本变化。
2008年金融海啸后，中国四万亿元人民币基建救经济计划，令到商品价格升至历史高位。但是自2013年开始，中国对商品价格的需求开始下跌，影响到商品价格大幅下跌。最明显是油价由高位130美元急跌至最近33美元一桶；中国经济增长亦由高位下跌，由2009年的10%跌至最近的6.5%。经济增长放慢亦影响到人民币汇率，由上升转为下跌。去年12月美国加息，令到资金从亚洲新兴国家撤走，人民币汇率开始受压。2015年8月11日，中央银行把人民币贬值，3天之内人民币汇率跌2，300点子。人民币贬值引发散户投资者走资，过去人民币只升不跌，吸引大量市民存人民币。但过去两年人民币贬值11%，令到投资者收息后仍然录得亏损，投资者把人民币兑换成美元或港元。上周在内地市场对外币的需求强劲，令到中央银行实施部份外汇限制。
中国股市波动影响全球
中国股市波动，影响到全球股市。上周美国股市大幅下挫6.2%，杜琼斯5个交易日中，除了上周三（1月6日）微升两点外，四天都大跌100点以上。全周跌1，079点，或6.2%。美国12月非农业职位增加292，000份，市场担心美国联储局可能会在第一季再加息，压抑通胀，增加对人民币汇率的压力。
中国经济增长放慢，中央实施供给侧改革，即是关闭过剩产能。2015年12月在杭州的半山钢铁厂成为第一间被关闭的大型钢铁厂。中国铁钢产能严重过剩，过剩产能达到年产3亿吨，占总产能的3成。过去10年中央致力降低产能，但地方政府作对，产能不只没减，还年年上升。令到钢铁价格低迷，铁价平过白菜价，钢铁厂几乎全部亏损中经营；出口下降，工业生产制造业低迷，令到经济增长放慢，导致人民币贬值。人民币贬值衍生走资压力，令到股市大跌，这个恶性循环现没有解决方法，股市没有上升的条件。
现时股价低迷情况，股价较低的情况下，易引起投机性并购活动。如于香港上市的国际精密（00929.HK）受到深圳上市的宝安集团（000009.SZ）提出敌意收购。收购价为1.5港元，较提出收购前的价有3成溢价，但投机者博宝安会提价，股价将会超过1.5港元。但鉴于全球熊市，宝安未必会提价，也发出声明指不会提价，因此短炒投资者应获利，而不应再炒提价。
蔺常念/文
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