七大上市饲企中报深度分析

　　根据中国饲料协会信息中心通报，据180家重点跟踪企业数据预测，2014年上半年全国饲料总产量8300万吨，同比下降3%。按饲养品种划分，猪饲料3830万吨，同比增长0.3%；蛋禽饲料1330万吨，同比下降8%；肉禽饲料2200万吨，同比下降7.0%；水产饲料480万吨，同比下降10%。随着畜禽产品价格的回升，国内养殖业正在复苏，预期在三季度以后，会有较大改观，饲料需求将逐步趋好，其中肉禽饲料和水产饲料将有明显起色。

　　总体上，饲料行业仍维持上年的低迷态势，产量持续下降。但分季度分析，饲料行业第二季度比第一季度有明显增长，呈现从低谷开始逐步复苏的过程。第一季度，受H7N9流感疫情、春节消费不旺、气温回暖推迟等因素影响，畜、禽、水产饲料需求均减少明显。第二季度，H7N9流感影响逐渐消退，气温回升使水产养殖步入旺季，且猪、禽、蛋及水产品等价格均有所上涨，刺激养殖行业及饲料行业的增长。

　　上市饲企销量逆势增长

　　1.虽然饲料总量在下降，但七家上市饲企均实现增长。其中，饲料板块增长最快是天邦（国联除外）28.33%，其次是大北农和海大均保持两位数的增长率。上市饲企中，新希望六和仍然保持销量冠军的王座，海大、正邦分别排第二和第三。

　　今年上半年7家上市企业的饲料销量同比增长，但是均未达去年饲料销量总量的一半，说明一般下半年饲料市场的需求明显大于上半年，尤其是7-9月份，饲料需求量最大，7家上市企业下半年有望继续保持增长。

　　2.畜牧板块，大北农没有受到上半年猪价低迷的影响，猪料板块继续保持快速增长；水产板块，海大今年制止颓势，水产料保持11.94%的增长，对虾饲料销量更是同比增长20%以上；上半年海大针对对虾养殖疫病，不断推出新产品及养殖模式，如公司推出对虾发酵饲料，能有效提升对虾消化吸收率，减少疾病发生的比例，对虾生长性能得到明显改善；如公司在珠三角地区推广南美白对虾和罗氏对虾混养模式，能大幅提升养殖成活率，使该区域内公司养殖户的盈利比例超过70%。

　　而通威水产料同样保持3%的增长，虾料、海水料增长超过58.25%。

　　3.7家上市饲企的饲料业务毛利率均比同期保持不同程度的增长，毛利率上升的主要原因是受原料价格波动的影响。报告期内，公司的豆粕、鱼粉、赖氨酸等重点原料的采购均价比去年同期有较大幅度的下降，尤其是年初时鱼粉价格较低，而上市料企尤其是大集团发挥采购优势在年初进行大量库存。

　　其中，大北农饲料毛利率最高，为20.04%，在饲料利润率整体被压缩的情形下，大北农仍然保持较高的利润水平，颇受业内关注。对比2014年七家上市企业的三费成本比重，大北农高达22.7%，销售费用9.15亿元，甚至比千万吨级别的新希望还高，而利润率却远远高于新希望。

　　4.归属上市公司股东净利润中，新希望9.51亿元，为饲企最多；正邦亏本1.45亿元，成为7家上市公司唯一一家亏本的企业。国联经过去年调整，净利润增长357.86%，是归属上市公司股东净利润增长最快的企业。

　　企业运营成本继续加大 “三费”快速增长

　　1.2014年七家饲企的营业费用明显上升，营业成本均保持不同幅度的增长，而天邦、大北农、海大的营业成本增长最快。

　　2.“三费”中销售费用及管理费用增长最快，平均同比上涨约20%。其中，销售费用是由于饲料竞争加剧，各项营销费用增高；而管理费用的提升则是来自内部的工资压力。其中，大北农、天邦、通威的“三费”比重最高。

　　3.“三费”份额最高的是新希望，共16.44亿元，而“三费”比重只有5.43%，是七家企业中最低的；值得一提的是大北农的“三费”高达14.62亿元，和新希望相差不足2亿元，三费占比却高达22.7%，比新希望高17.27%，但是大北农的饲料毛利率却比新希望高13.77%。

　　饲企科研投入较低

　　1.2014年上半年，七家饲企的科研经费基本比去年增加，但是目前仍然保持在低水平，科研经费只占营业成本的1%左右，而最近的年报中，大北农甚至没有科研投入选项；这从侧面说明，我国饲料企业对研发技术重视程度不够，这是目前饲料产品同质化的根源。

　　2.海大研发投入最多，天邦是科研经费投入增长最快，也是占营业比重最大的。

　　《农财宝典》-新渔网记者 苏若晶