谁在制造中国股市的“1·19惨案”？

　　2015年1月19日，中国股市上演了罕见的暴跌行情，而股指期货主力合约也首次出现了跌停的走势。纵观全天的走势，其中沪市暴跌7.7%，成为7年来单日最大跌幅，截至收盘，两市超过140家股票出现跌停的走势，酿成“1·19惨案”。

　　其实，在前两个交易日中，A股市场也并未出现明显的崩盘前征兆。相反，在最近两个交易日中，A股市场的表现却相当亮眼。不可否认，证监会及银监会的联合发声，在很大程度上打击了市场的投机热情。

　　对于2000~3404点的这一轮上涨行情，可以定义为股市投资与融资功能的修复性行情。是因股市投资与融资功能的长期丧失，更有银行股出现了集体破净的表现。因此，在经济大转型的环境下，股市直接融资功能的减退并不利于其助力实体经济的发展。对此，前期提振股市，修复股市的投资与融资功能就颇显关键。

　　但“1·19惨案”表明一个事实，就是A股市场的“政策市”性质仍然没有得到改变。无论股市有多么地狂热，只要有一个政策性文件，则足以把牛市摧毁。

　　其实随着股市的大幅上涨，蓝筹股的估值修复行情也得到了充分地体现。至此，管理层趁机推动注册制推行，加快新股发行的节奏，由此给实体经济带来更多的补充血液。

　　事实上，纵观过去二十余年的股市发展史，大部分牛市行情都是在政策的组合拳打击下结束的。此外，新股加速发行，市场的扩容压力大幅增大也直接缩短了牛市的运行周期。由此可见，若注册制度得以全面铺开，市场的准入门槛将会大幅降低，也会给未来的市场带来不可估量的压力。

　　文/郭施亮

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