国家战略引领股市策略 中广核电力(01816.HK)看长线

　　我国作为北接“丝路经济带”、南连“21世纪海丝之路”、贯通南北丝路关键枢纽的中巴经济走廊，被普遍认为是“一带一路”战略推进的开局之作，对带动“一带一路”具有较强的示范效应。顺着这个思路可以发现，仍然有一些处于低估值的相关港股标的，等待被挖掘。

　　全球唯一经营核电上市公司

　　中广核电力(01816.HK)是中广核集团旗下核电发展的唯一平台，业务包括：运营及管理核电站、销售核电站所发电力、管理及监督核电站的工程建设，目前是全球唯一单一经营核电的上市公司。

　　中国目前仅有三家集团拥有核电站控股权，即中广核（11台在运）、中核（9台在运）、中国电力投资（2台在运）。其中，主要竞争对手中核持有中广核3.8%的股份。此外，公司与中广核母集团签有不竞争契约，能优先收购或投资母集团规划或建设中的核电项目的权利。出于安全考虑，中国政府严格控制核电项目的审批，行业内难以出现新的竞争者，公司得以坐享寡头垄断利润。

　　“一带一路”走出国门，公司盈利板块有望增加。目前公司绝大部分收入来自电力销售，而向工程公司提供技术支持的收入占比仅2%。2015年2月4日中国、阿根廷两国政府签订合作建设压水堆核电站的协议，具有自主知识产权的“华龙一号”有望落地阿根廷。“华龙一号”是我国目前仅有的包含自主知识产权的第三代核电技术标的，公司也参与了同中广核集团、中核集团对该项目的开发。我们认为在“一带一路”的背景下，核电作为排头兵项目，有望打开国内核电公司跨国技术支持及服务的市场。因此，公司电力销售一枝独秀的现况或将被打破，技术支持业务的收入占比在未来可能会随着国家政策力度的加强而上升。

　　利润增长低谷期待花开

　　受2011年福岛事件影响，中国审批核电新项目的进程已经蛰伏4年之久。2015年3月27日，国家核安全局下发了批准中广核红沿河核电机组建设的文件，标志着核电项目审批重新开闸。由于核电机组建设需耗时65个月，近年新投入运行的机组增加数量必将受到之前停闸期的影响。2015年，公司仅有1台机组预计上半年并网，其余3台于下半年并网的机组或将提供非常有限的发电增加量。

　　明后年盈利将大幅增長

　　从长期来看，公司2016年至2017年的盈利情况将会大幅好转。预计2016年新投入运行机组为4台，其中上半年并网的2台机组与2015年下半年并网的3台机组将为公司持续补充销售动力，重回两位数增长模式。

　　2015年动态市盈率约22.8倍，而上海电气（02727.HK）和东方电气（01072.HK）的静态市盈率分别为29.4倍和22.1倍，建议投资者于公司业绩增长低谷期进行布局。