联储加息通常会由FOMC（联邦公开市场委员会）通过”逆回购”来抽到大量市场流动性。债市专家估计，如果联储要将实际利率拉升25点子，FOMC要回收高达8，000亿美元的流动性；出乎意料的是，就在联储上周加息，不单是没有抽走8，000亿美元，而是根本就没有抽走任何增量流动性！
美国加息 看好大宗商品指数
就在加息后的首个交易日，纽约联储通过逆回购RRP（建议零售价格）向银行释放了1，050亿美元的国债抵押品，利率为25个基点，这相当于从金融系统抽走了等量规模的流动性。让人疑惑的是，为何联储加了息，但没有抽走任何流动性？答案是：联储并没有真的从市场抽走任何流动性。他们将超额准备金率（IOER）提升到了50个基点，将逆回购利率提升到了25个基点，逆回购规模为1，050亿美元，只比前一天多了30亿美元。
笔者相信，利率的升降只会通过货币利差对美元汇率产生影响，但现时美股用大重GC（General Collateral）美债或投资级债券作抵押融资，所以卖出债券收回资金只会拉升利率，但不减流动性。
因此，笔者看好大宗商品指数。今年，在彭博大宗商品指数的22种期货合约中，有21种合约价格下跌，跌幅从蔗糖的6%到天然气的惊人50%。上一次出现如此多的大宗商品价格下跌是在2008年。价格继续下跌可能会传导至消费者价格，并阻碍美联储（Fed）明年继续加息的计划。上个月，美国期货监管机构宣布，由于关注度较低，将停止公布有关大宗商品指数投资的数据。迹象表明大宗商品不再受到青睐。这个正正被认为是绝望信号，有关详细动向请留意”三桶油”——分别是中石油（00857.HK）、中石化（01314.HK）及中海油（00883.HK）。
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