随着欧央行（ECB）的“不惜一切代价”和日央行（BOJ）“负利率突击”政策，市场猜测联储会不会负利率。其实笔者觉得市场人士未分辨出三间央行的所谓＂负利率＂的型式：1.ECB——用欧元大量买欧债，意图将欧债到率压到低于市场利率；2.BOJ——向大型银行的超额准备金收息，此为负利率；而联储的＂负利率＂有4种做法，分别是1.停止向超额准备金率（IOER）付息，甚至收IOER息；还可以将常规储备金利率（IORR）和IOER至零下方，可以是对称式下调，也可以是非对称式下调；2.直接将联邦基金利率（Fed Fund Rate）降至负（但此做法机会渺茫）；3.美国联邦公开市场委员会（FOMC）再次大规模扭曲操作（Operation Twist），买长债卖短债；4.将贴现视窗（Discount Window）调至低于隔夜逆回购工具（RRP）！对于货币政策技俩，相信经过以上解说，各位基本明瞭。
欧洲美元期货合约显示，市场预期联储在明年年底前推行负利率政策的概率升至13%，是去年7月以来的最高。就连联储主席耶伦（Janet Yellen）上周四（2月11日）出席国会听证会时都透露，正在研究经济形势恶化之际是否有可能开展“负利率”。不过，按照欧洲央行实践经验来看，即使执行负利率，该政策并不利好借贷环境。研究结果表明，银行可能试图通过提高借贷利率以抵消央行负利率政策所带来的影响。所以笔者认为执行负利率会造成本币汇率走软，比如日本央行、欧洲央行和瑞典央行都曾出现过这种情况。美国将同样如此，而如果其他国家央行也用负利率政策来回应美国的负利率措施，用全球负利率来挟升人民币，那么离货币战争开战不远矣！
锵所言/文
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
