川控股（01420.HK）刚于上周三（6月8日）上市，这公司位于新加坡，提供土方工程服务，即主力在地基工程的服务领域上，而公司也有超过二十年历史，在当地已是有行业地位的老牌公司，按收益计算为首五大的土方工程承包商之一。
除核心的土方工程服务外，川控股（01420.HK）近年亦积极开展一般工程业务。收益上，土方工程和一般工程的比重越来越接近，由2013年度的89.5%比10.5%，和2014年的60.22%比39.78%，调整至2015年的48.97%比51.03%，可见一般工程业务已超越了本业的土方工程。集团是次集资目的，主要是增强土方工程的竞争力、购买挖土机器及自卸车，以取得更多土方工程合约，以及增聘工人。
数据显示，川控股承接的工程以低信贷风险的政府合约为主，合约价值达200万新加坡元以上的施工中土方工程项目共有十九个，公营建设占十六个，属大多数；至于合约价值达200万新加坡元以上的施工中建筑工程项目则有八个，公营建设就占了六个。按此推算，完工可保证收到工程费用，无疑验证了账目的真确性，相信这两点也是港交所（00388.HK）批准其上市的主要理由。
拥专业牌照可争公营项目
2014年川控股在新加坡建筑业土方工程承包商中排名第四，市占率约8.17%，现时员工人数超过300名，至去年底止拥有自卸车及挖土机均超过90台。集团在新加坡拥有专业牌照，可竞投4，200万新加坡元及1，400万新加坡元之公营项目。业绩方面，2015年度收入为9，932万新加坡元，按年增长7.4%；纯利1，121万新加坡元，倒退20.4%。川控股发售价为0.88港元，属招股范围（0.59港元至0.88港元）上限，每手买卖单位为4，000股。集团公开招股部份获得近1.77万份有效申请，合共认购127.43亿股股份，超额认购509倍，因此需启动回拨机制，令在港发售股数比例增至50%，即1.25亿股。至于国际发售亦录得超额认购，最终股数同为1.25亿股。一手中签率仅10.02%，认购七十五手才稳获一手，尽可能杜绝部份散户进场。
香港上市地位有价
为什么川控股要舍近取远、到香港交易所上市？相信和上市的估值、以及香港上市地位有关。在新加坡，建筑行业不能得到这么高的估值，还有香港可以将上市公司地位高价转售。在新加坡也有上市地位出售，但售价长期停在不吸引的水平。
笔者认为，这股票在货源归边下裂口炒上，但随吸引力减退后会自行回落，建议到招股价或以下才慢慢吸纳。在笔者眼中，招股定价0.88港元，即市值已经接近5亿港元，这个市值买入投机性较重，不过仍然可以观察伺机入市。
文：朗蓝
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