银行理财产品跟踪——2013年8月

　　银行理财产品跟踪

　　2013年8月，136家商业银行共发行理财产品3481款，募集资金规模约达2.31万亿元人民币。8月份，银行理财产品的发行数量和募集资金规模均有所回落，但仍处高位，发行数量为3481款，募集资金规模达2.31万亿元，环比分别下降1.1% 和6.1%。发行量下滑体现了年中考核效应的缓慢释放。从内部因素来看：发行量回落主要缘于上市股份制银行（不包括五大国有商业银行）以及城市商业银行的发行数量及资金规模均出现下降。国有商业银行的表现则恰好相反，其产品发行数量和资金规模环比分别增长了8.0%和18.7%。五大行的发行数量和资金规模分别为1136款和1.18万亿元，占比分别为32.6%和51.1%。

　　投资期限延长，短期人民币理财产品定价小幅回落。2013年8月，银行间同业拆借利率呈现两头低中间高的走势，从月末环比表现来看，期限不超过1个月的SHIBOR利率均出现明显下滑。短期银行理财产品的定价随之出现小幅回落。而所有银行理财产品的加权平均收益率为4.52%(本报告所指收益率除非特别说明，均为费税后预期最高收益率)，并未因此出现回落，基本与7月持平，主要得益于收益曲线长端上移。这恰好是央行“锁长放短”组合政策效果的体现。

　　银行理财产品的平均投资期限连续第二个月出现回升，8月为117天，相较6月份延长了9天。理财产品平均投资期限曾在6月份出现骤然缩短，当时的原因是机构大量发行短期理财产品以补充流动性。

　　从期限结构来看，8月份人民币普通类（非结构类）产品的收益率曲线出现双向变化：短端下行，长端上行。1个月理财产品的加权平均收益率下降幅度最大，为3.93%，环比下降72个基点。9个月理财产品的加权平均收益率上行幅度最大，为5.06%，环比上升29个基点。

　　澳联储降息，澳元理财产品收益率下滑。8月6日，澳洲联储公布8月利率决议，宣布降息25个基点至2.50%。近期澳洲经济增长低于趋势水平，失业率走高，降息决定早已被市场预料。澳元汇率可能进一步走软。澳元理财产品的收益率应声下滑。8月外币产品共计110款，其中澳元产品占27款，平均预期最高收益率（费税前）为1.84%，环比下降42个基点。

　　理财资金涉足场内股票质押式回购。8月份，商业银行发售的封闭型普通类理财产品共计3332款，投资方向涉及固定收益、资产池及信用资产。其中，资产池产品共发行1168款，占比35.1%。信用类产品中河北银行发售的“2013年益友融通-丰益”系列值得关注。该产品投资方向为“信达-渤海信托1号信托计划”，信托计划通过信达证券定向资产管理计划开展交易所股票质押式回购交易，实际融资主体为上海华服投资有限公司，剩余融资期限12个月，采用美邦服饰流通股作为质押担保。

　　银监会《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》出台后，银行理财资金投资非标债权资产的规模受到遏制。今年6月，沪深交易所正式启动股票质押式回购业务，证券公司占得先机，同时也为银行理财资金开辟了新渠道。具体操作方式为：融资方向券商发出委托指令，经交易所确认后在中登公司完成质押登记；银行用自有资金或理财资金通过券商成立“定向资管计划”，对接质押式回购资产。质押式回购作为交易所场内产品，属标准化债权，具有措施操作简单、透明度好、安全性较高的特点，再加上不受“非标债权”规模限制的优势，颇受银行青睐。

　　开放式理财产品添新兵。8月份，新发行的开放式理财产品共计18款，除了中国银行发行的“博弈按期开放系列”产品以外，工商银行和浦发银行分别推出高净值客户专属的开放式产品：“尊利”系列和“尊享盈及利”系列。前者为开放式无固定期限型，持有份额在封闭期过后可随时赎回。后者为开放式固定持有期型，但其官网公布信息中关于如何开放的表述并不明确。

　　银行理财产品的投资币种、收益类型、存续期限分布情况变化不显著。此处不做赘述，详情参见第三部分：8月份银行理财产品市场统计图。

　　1450款产品到期，澳新银行黄金挂钩产品录得零收益。2013年8月，共统计到75家商业银行的1450款产品于8月到期。澳新银行的黄金挂钩结构性产品--“9个月澳元黄金挂钩击出参与型结构性投资产品（SD20121104）”录得零收益。该产品发行于2012年11月底，投资期限为9个月，采取看涨型结构，由于期末黄金价格低于协定价格，到期收益为零。此外的两款区间型“双层塔式”黄金挂钩产品因投资期内黄金价格大幅下跌并突破区间下限，最终仅获得0.5%的最低收益。

　　看涨型、区间型黄金挂钩产品均表现不佳，看跌型产品却也未能幸免。招商银行的“黄金表现联动理财计划（104096）”发行于2013年5月底，投资期限为3个月，看跌黄金表现，由于投资期间内黄金价格大幅下探后触底反弹，期末价格高于期初价格，最终产品仅获得0.4%的最低收益。此外，招商银行发行的3款3个月期欧元期末看跌型汇率联动产品，也因类似的原因，仅录得0.4%的最低收益。

　　文/中国社科院金融研究所财富管理研究中心