恒安国际（01044.HK）为内地个人生活用纸龙头，纸巾产品为集团主要收入来源，去年度分部收入占比为45.6%。不过，面对纸巾行业产能过剩问题，集团去年分部收入按年上升6.4%，较上半年的11.3%增幅有所放缓。同时，集团调整纸巾产能的增加步伐，未来将视乎市况和销售表现，才决定增加产能。
毛利率升至46％
集团积极拓展毛利率较高的卫生巾和纸尿裤业务，去年两者收入占比分别为31.2%和13%，共计44.2%，按年增加2.1个百分点。卫生巾和纸尿裤业务的毛利率，分别为68.5%和45.3%%，高于纸巾业务的34.5%，有望成为新的增长亮点。过去五个财政年度，收入和纯利的复合增长率分别为15.4%和12.6%，业务稳定增长。集团去年营业额按年升12.5%至238.3亿元，纯利按年升5.2%至39.2亿元，整体毛利率上升1个百分点至46.1%。
财务处净现金状况
截至去年底，制成品周转期由55日改善至49日，应收账款周转期增加1日至36日；手持现金及银行存款、长期银行存款和有限制银行存款224.3亿元，可换股债券负债53.9亿元及银行贷款151.6亿元，处于净现金状况，有助支持未来业务发展和产品研发。
走势上，7月16日升至92.8元遇阻回落，目前失守各主要平均线，STC和MACD未见明显反弹讯号，宜候低83.3元吸纳，反弹阻力92.8元，不跌穿78.9元续持有。
黄德几/文
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