线下教育连锁还能否上市？

　　线下教育连锁成本越来越大，这跟零售行业一样，人力、房租的成本不断提升。

　　对比线上教育频频获得资本市场的“召幸”，除了7月份巨人教育引进清华紫光旗下的启迪控股数亿元投资，线下教育连锁机构上一次大规模的融资还要追溯到2011年龙文教育获得的4.5亿元融资。

　　大手笔归大手笔，信中利最终没有把龙文送入上市企业之列。跟龙文一样，巨人教育也算是运气比较背的优质未上市企业。

　　问题是，线下教育连锁还能有昔日辉煌，再一次冲击资本市场吗？

　　2006年新东方在美国上市，引起了教育连锁市场“一片骚动”，也让各路垂涎已久的资本开始大打出手。

　　2007年，教育连锁行业出现高频次的融资事件：巨人教育获得启明创投的2000万美元融资，学大获得鼎晖创投2000万美元融资年，IT职业培训机构华育国际获得软银赛富1000万美元投资，安博教育的4500万美元在2007年的融资历史上达到一个顶峰；此后，2009年，IDG资本投资精英教育集团，金额2400万美元；2010年，学而思（已更名好未来）获得老虎环球基金投资4000万美元；2011年，龙文获得信中利4.5亿元“教育产业单笔最大投资”。

　　不过，在业界有“成都小吃”、“沙县小吃”、“公厕模式”等多个诨号的龙文教育最终也未能完成上市。同样以吉他培训起家，被业界戏称为“教育百货大楼”的巨人教育也未赶上赴美上市的末班车。

　　龙文董事长杨勇多次表示将于2014年上市，其副总裁朱松也告诉《中国连锁》记者，龙文如今打算在A股上市，但具体时间表并不清楚。

　　而巨人教育今年引入清华紫光上亿资本，也暗藏着未来巨人教育或将效仿昂立教育，借壳紫光股份实现曲线上市。

　　然而，“线下教育本身资本该投的已经都投了，2010年是线下教育上市集中期，爆发期已经过了，（龙文）目前想在A股上市难度较大，至少今年上市的可能性不大。”和君咨询高级分析师侯瑞琦判断。

　　侯瑞琦之所以这样判断，是基于线下教育连锁成本越来越大，这跟零售行业一样，人力、房租的成本不断提升，而龙文目前在全国50多个城市1000多家教学点的成本如何消化也可能是个问题。

　　一位精锐教育内部人员曾表示，1对1培训的很大一部分成本都用在招生的营销上面，其中，“仅广告投放和SEM两项就占到了总营销成本的50%以上，这导致一对一销售成本非常高，而且随着竞争的激烈，这些成本只增不降。”而京翰教育研究院院长赵晓林给出了这样的数据： 教师等人力成本约占40%，租金、行政、物业、消耗品等方面的开支约占45%，留给机构的毛利率只有约15%。

　　文 | 本刊记者 赵晓娟

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