汤臣倍健酝酿新一轮并购

　　7月中旬，汤臣倍健曾发布公告称，公司将非公开发行募集资金总额不超过19亿元，用于公司五大项目扩张。

　　汤臣倍健的线下之路遭遇了挫折，正在加速线上布局，与此同时汤臣倍健也正在全球寻找新的猎物，以打造“品牌联合国”。

　　线下项目遭遇挫折

　　汤臣倍健的半年报在“开设连锁营养中心”项目中显示，该项目目前已经投入1.04亿元，与项目投资总额1.56亿元差距已经不大，虽然扭转亏损，但目前累计实现效益仅为11.41万元。汤臣倍健坦言，项目并没有达到汤臣倍健的预期。

　　这意味着，汤臣倍健的连锁营养中心项目遭遇了挫折。汤臣倍健自2010年公司上市以来步入了高速发展轨道，但同期也出现了线下渠道成本高企，市场难以有序管理等问题。

　　汤臣倍健在今年半年报中坦言，连锁营养中心项目的选址、装修、人员、检测仪器配置要求较普通连锁店高，前期投入较大，费用较高，且公司对于连锁营养中心的定位加强“服务力”，并非为单纯的产品销售，因此本报告期产生的效益与预计产生偏差。

　　在2011~2013年的上半年期间，营收的增长速度分别是73.46%、87.9%和42.42%。但汤臣倍健2014年的半年报显示，在营业网点新增2000个的情况下，汤臣倍健上半年实现销售收入9.38亿元，同比仅增长24.7%。这意味着其同店销售增长并不乐观，其今年力推的终端精细化管理实施情况并不理想。

　　汤臣倍健近日在投资者关系互动平台上表示：今年不再考核网点扩张数量并不代表就停留在原来水平上不再开发，只是因为更加重视同店增长。这也意味着线下实体店外延扩张的进一步趋缓。

　　线上提速意在大健康产业

　　与此同时，汤臣倍健的电商正在加速。宏源证券研究所一份汤臣倍健的最新调研显示，该公司面向体重管理品类的品牌“十二篮”预计8~9月份开始上市。据悉，该品牌为纯电商类品牌，价格较康宝莱等相似产品更低。

　　汤臣倍健相关负责人表示确有相关计划，并且公司将打通体重管理产业链，从产品组合、可穿戴式设备、APP到营养师服务一体化，提升消费粘性。

　　汤臣倍健的电商或能否弥补线下连锁的颓势？汤臣倍健近日在投资者关系互动平台上表示，2013年汤臣倍健在电子商务领域的收入占比不超过5%。

　　其实在线上卖产品对保健品来说的确不是一个好渠道。线上渠道的兴起，造成的第一个问题就是蹿货，使保健品企业的建议零售价形同虚设，而且难以监管。而保健品本身是高利润产品，产品一旦脱下了“建议零售价”的外衣，价格一泻千里，这是企业最不愿意看到的事情。按照建议零售价出货，保健品企业的利润至少在50%以上，多的有80%，正是因为利润高，保健品价格战余地很大，以建议零售价3.5折出售，网店仍然有利可图。

　　所以大部分保健品企业对线上渠道只是持观望与试水阶段。类似于汤臣倍健的保健品整个线上渠道在总体销售额中所占比例很小，不到10%。

　　对保健品品牌商来说，防止蹿货，一味给分销商提价也不是办法，关键是区隔。所谓区隔，就是企业从源头将线上线下两种渠道的产品区分开，换包装、加电子标签、区分出货时间，都是区隔。

　　而像汤臣倍健推出独立电商品牌“十二篮”也是一种区隔方式。其实汤臣倍健推出“十二篮”品牌有更大的野心。

　　汤臣倍健作为国内保健食品行业巨头，对健康产业一直在布局。这一次，十二篮用全新体重管理解决方案，瞄准的是体重问题人群。据悉，体重失控成为现代都市人群健康管理的最大需求。据《富态：腰围改变中国》一书计算，中国体重超标的人口已经超过两亿，相当于美国胖子的总和，而且将在二十年左右达到美国人的肥胖比例。这还只是中国胖子，加上形销骨立的瘦子，体重成了全民健康的大问题。

　　“十二篮”对自己的定位是：“个性化服务+数字化管理+智能化体验”，通过现代智能化数字手段，使消费者能自助实现过程管理，全力打造出一个全新的线上健康品牌。这也意味着，这种模式是区别于传统单一销售产品模式，提供的是一种健康管理解决方案。

　　全球并购或存风险

　　而并购是打造“十二篮”电商品牌的路径。宏源证券分析称，汤臣倍健或将力争通过并购或深度合作的方式，拿到全球或区域知名的全品类膳食补充剂品牌。其中运动营养市场增速快，发展前景好，有望成为并购的首选标的，为配合十二篮市场开拓，可穿戴设备领域的并购项目有望首先落地。

　　这或许意味着在年初并购失败后汤臣倍健仍在酝酿新的并购。今年的7月中旬，汤臣倍健曾发布公告称，公司将非公开发行募集资金总额不超过19亿元，用于公司五大项目扩张。“公司此次募集资金主要用于生产、经营以及信息化建设，并为今后实施并购以及项目布局做资金储备。”汤臣倍健当时表示。

　　在外延式粗放扩张放缓之后，汤臣倍健通过再融资并购的新扩张路径已经形成，而并购主要方向则是海外。但海外并购风险很大。今年年初，因为重大资产重组而停牌2个余月后，汤臣倍健的海外并购计划出乎意料地失败，众多参与豪赌的机构遭遇“黑天鹅”损失惨重。业内人士表示，汤臣倍健的管理瓶颈和人才瓶颈也给国际化并购增加了不确定性。

　　上海不愿具名的医药界人士向《中国连锁》记者透露，汤臣倍健海外并购风险很大，最大的风险就是国家不承认他并购来的东西，因为国家有规定，海外的保健品进入中国每个产品都必须做人群测验，所以即使并购成功了，这种产品能否在中国卖也不一定，而且人群测验的费用也是很高，一个产品做下来得几十万元。

　　文 | 本刊记者 岳彩周