对推进我国碳金融业务发展的思考

　　国外发展碳金融的主要做法

　　碳交易平台为碳金融发展创造稳定的制度环境。目前全球有四个交易所专门从事碳金融交易，包括欧盟排放权交易体系（EU ETS）、英国排放权交易体系（ETG）、芝加哥气候交易所（CCX）和澳洲国家信托（NSW）。加拿大、新加坡和日本也先后建立二氧化碳排放权的交易机制。各国通过建立碳交易所，促使交易价格公开透明，最大程度减少信息不对称带来的交易风险。市场化比较完善的国家还通过碳交易所进行排放信用的期货交易，并利用套期保值保证价格波动下自身利润的相对稳定。

　　推动碳市场和碳金融互动并实现共同繁荣。2003年成立的芝加哥气候交易所是全球第一个自愿参与温室气体减排量交易，并对减排量承担法律约束力的市场交易平台，也是全球唯一同时开展二氧化碳、甲烷等6种温室气体减排交易的市场。该所与美国气候期货交易所合作，建成了全球第一家规范的气候交易市场，吸引了200多位跨国会员从法律上联合承诺减排温室气体。2005年4月，欧洲气候交易所推出与“欧盟排碳配额”挂钩的期货，随后又推出期权交易，使二氧化碳排放权如同石油等商品一样可自由流通，丰富了碳交易的金融衍生品种类，增加了碳市场的流动性。2007年9月，与核证减排量挂钩的期货与期权产品也相继面市。此外，日本成立了碳金融机构（JCF），在世界各地大量购买和销售碳排放权。挪威碳点公司、欧洲碳基金、亚洲碳交易所，甚至非洲、印度等国的碳金融交易也非常活跃。碳市场催生了碳金融，碳金融同时也赋予了碳市场新的发展内涵。

　　通过基金、股票、信托等方式直接融资。目前世界银行已设立10只“碳基金”，总融资额超过25亿美元。2007年末，私募资本主导的基金数量超过政府机构主导的基金，如挪威碳点公司、欧洲碳基金等。纽约-泛欧交易所2008年推出低碳100欧洲指数，标准普尔等也建立了低碳环保指数；一些金融机构在这些指数基础上创建了ETF（Exchange Traded Fund）基金。此外，2001年，英国成立了碳信托有限公司，累计投入3.8亿英镑，主要用于促进研究开发、加速技术商业化和投资孵化器。

　　金融机构创新模式多方位参与碳金融。围绕碳排放权交易，商业银行、投资银行、机构投资者、保险公司等金融机构采用多种方式，不断提升碳金融服务水平。一是给碳排放项目予以融资支持。二是研发与碳排放交易相关的零售产品，如荷兰银行与德国德雷斯顿银行率先推出追踪欧盟排碳配额期货的结构性理财产品。三是研发与碳排放交易相关的衍生产品。四是推出天气衍生品。五是推出巨灾债券，如欧美保险机构自1997年开始为应对地震、飓风等自然灾害带来的损失，设计推出了巨灾债券。六是为碳排放权交易募集基金，如荷兰银行推出一系列永续经营的全球性私募股权基金，参与碳交易结算，为欧洲企业买主预先支付碳信用提供融资。七是设立碳基金，2005年以来碳基金发展迅速，目前， 碳基金已经达58只， 规模达118亿美元，世界银行旗下的原型碳基金已成为《京都议定书》市场减排权证和减排单位的主要资金来源。八是设立碳银行，如摩根士丹利2007年8月成立碳银行，为企业减排提供融资、咨询等全方位服务。

　　推进我国碳金融发展体系的思考

　　建立碳金融发展框架，提供制度保障。建议将碳金融发展纳入国家气候变化、防灾减灾和可持续发展的政策框架，使碳金融成为节能减排和推动我国经济向低碳经济转型的重要政策工具。尽快出台与碳金融相关的法律法规，健全碳交易法律和监管框架。建立和完善气候变化数据库和碳风险评价标准，为碳金融稳定发展创造政策环境。同时，金融机构要将开展碳金融业务纳入其中长期战略发展目标。金融机构董事会、高级管理层应从实现商业可持续性发展的战略高度出发，将开展碳金融业务纳入中长期战略发展目标，制订碳金融发展目标、规划、政策与流程，在董事会领导下成立碳金融组织架构，专司发展规划、产品管理、风险管控、绩效考核等职责。

　　逐步建立全国统一的碳排放交易市场。借鉴国际上的碳交易平台与交易机制，建立我国碳排放交易机制，逐步统一国内的碳交易市场。按照总量控制与排放量交易原则，给包括电力在内的排放行业分配排放额度，各行业再将排放额度进一步分配到企业实体。排放气体包括二氧化碳在内的所有6种温室气体，市场交易产品包括以配额为基础的排放产品和以项目为基础的排放产品。设立中国碳排放交易单位和碳排放配额，以此为基础开拓国际市场，增强我国参与国际碳排放交易的话语权，促进人民币成为碳排放交易的结算货币。

　　建立多层次的碳金融产品服务体系。一是在信贷产品方面，商业银行应针对碳排放交易项目特点，制订信贷审批、风险管理、业绩考核政策与操作流程，将信贷产品延伸至项目产业链上下游企业，探索供应链融资的有效模式。二是在衍生产品方面，适时推出符合我国碳排放交易特点的中国碳排放交易单位和中国碳排放交易配额的期货、期权、远期合约和与温度、降雨、风力等相关的天气衍生产品，同时要建立健全包括场内市场和场外市场在内的碳金融衍生品交易市场，明确交易规则、交易登记结算等事项。三是开展碳金融咨询服务。由于CDM（清洁发展机制）项下的碳减排额是一种虚拟商品，其交易规则、合同条款、交易结构都非常复杂，需要职业团队提供非常专业化服务。我国金融机构应凭借逐步积累的经验为我国企业参与国际碳排放交易提供专业化咨询服务，帮助企业分析、评估、规避项目风险和交易风险。四是由政府部门、金融机构、私营部门分别出资设立三个层面的碳基金，投资碳排放交易领域。五是适时推出中国式巨灾债券，分散地震、干旱、低温雨雪等自然灾害给经济社会带来的巨大损失。

　　建立碳金融业务风险管理体系。一是金融机构要建立健全碳金融业务风险管理体系，将碳金融业务风险纳入全面风险管理之中，制订风险管理政策与程序，全面、及时、准确地对碳金融业务风险进行识别、计量、监测和控制。二是加强对项目特有风险的监控。CDM项目具有审批时间长、开发周期长的特点，应加强对项目建设风险、运行风险的监测，确保资金及时回流还贷。三是加强对碳金融衍生品风险管理。金融机构应通过建立逐日盯市、风险限额、止损限额、保证金、在值风险（VAR）等制度，加强对我国碳排放交易衍生品的风险监控，同时密切关注国际碳金融衍生市场的发展变化，有效防范国际碳金融市场价格剧烈波动向我国境内的传导。

　　完善碳金融支持政策，营造宽松环境。建议政府和相关部门制订投资、税收、信贷等方面的扶持政策，引导社会资本向低碳产业聚集。资本市场融资方面，优先发展低碳经济企业的上市融资需求，支持企业发行债券融资。税收方面，通过降低CDM项目有关税率、适当延长免税期，提高项目经济强度；对金融机构开展碳金融业务的收入实行税收优惠。财政扶持方面，通过财政拨款成立专项基金，为CDM项目贷款提供利息补贴。货币政策方面，对节能减排项目等予以信贷倾斜。监管方面，可采取扩大CDM项目贷款利率浮动范围、降低CDM项目贷款资本金要求等差异化措施。此外，积极推进人民币在碳交易计价中的国际化进程。

　　培育我国碳金融中介服务体系。鉴于碳排放交易及相关金融业务的复杂性，在会计、法律、资讯等方面需要专业队伍提供专业服务。如，在法律上，碳排放权确认和取得、交易协议内容与设计都涉及民法、物权法及国际商法等诸多法律专业性问题；在资讯方面，包括交易产品、交易流程、交易结构、项目风险、市场波动性，每日买进、卖出、收盘价格、成交量等大量信息都需要及时提供给碳排放交易参与主体和潜在投资者参考决策。因此，应加快我国碳金融服务体系培育力度，尽快培养一批职业化队伍，提供专业化的会计、法律、信息咨询服务。

　　(作者单位：湖南大学金融学院)