A 股将重拾升势
- 来源:股市动态分析
- 关键字:A 股,升势
- 发布时间:2011-01-18 15:57
第一，未来1—3 个月内，因为热钱流入导致通胀失控而加息的风险，将大大降低。
一方面，一万亿美元的财政刺激令各方调高了美国的经济预期，而令美联储6000 亿美元的QE2 没有继续扩大规模的必要；同时美元开始因为美国经济基本面的向好（同时叠加欧元的下行）而重回上升通道。这意味着中国资产的升值预期对热钱而言可能已经没有那么大的吸引力，流动性从新兴市场回流的可能性大增。
另一方面，自5 月份开始管理层一直强调是游资炒作农产品推升了通胀预期，而准备金的连续上调，也被认为是主要为了对冲外汇占款的需要（其间接逻辑在于，热钱流入导致货币超发，流动性失控）。
两方面叠加，我们很容易得出这样的结论：一万亿美元的财政刺激令中国受热钱冲击的风险降低，在国内价格管制取得成效的前提下，因为通胀失控而加快货币收缩的担忧已经显得不那么有必要。
当然，我们第三个结论，即大宗商品中期向上的趋势将带来输入性通胀的风险。一来我们认为从初级资源传导到我们的PPI 再到我们的CPI，需要三个月乃至更长时间；二来我们认为在美国的财政刺激、热钱回流的形势下，是人民币升值的时机，中国极有可能采取升值对冲输入性通胀的方式。所以我们并不认为第三个结论与1—3 个月内加息风险降低的结论相矛盾。
第二，中国经济的危机感并没有立即消除，但观望期结束后政策回归的步伐会加快，留给行情爆发的时间只有明年初的一个季度。
美国货币+ 财政的双宽松，意味着美国经济的内生性动力并没有恢复，市场机制失效而只能采取货币通胀和财政刺激的手段，再加上欧元危机和地缘政治的风险，足以令我们的决策层保持相当的危机感。货币政策的回归，无需操之过急，而停下来看一下美国双宽松政策的效果、欧元危机的发展，以及妥善斡旋朝韩冲突，三个月的政策观望期显得是那么的必要。
但反过来看，美国双宽松政策令美国经济复苏确立的可能性大增。一旦观察期结束，包括中美在内的全球货币政策回归常态的速度将加快，尤其是中国还肩负着转型任务的前提下，留给行情爆发的时间已然不多。我们预计，明年一季度的信贷高峰，以及“两会”前相关政策出台的预期顶点，将是此轮流动性通胀行情的最后盛宴。
第三，国际大宗商品中期向上的趋势确立。
当前大宗商品与美元脱钩的迹象已经非常明显。而刺激大宗商品持续上扬的中国需求这一单核引擎，将被中国需求和美国需求这一双轮驱动所替代。并在未来不长的时间里，进一步受到海外主要经济体圣诞消费数据的刺激。
我们注意到，美国一万亿美元财政刺激的消息公布之后，美国股市、石油、黄金及其它大宗商品同时上涨的局面已经持续数日，大宗商品的涨幅尤其明显，显然关于暂时延长针对所有美国人减税的政策受到投资者欢迎。
对于A 股而言，在有色板块技术性调整已经基本到位的形势下，相关板块受到海外刺激而重拾一轮升势的可能性极大。尤其是年末相关基金争夺更佳排名之际，一向为机构重点配置的资源性板块，将在跨年度行情之中，成为各方关注的焦点。■
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