企业海外并购的财务风险与防范

　　【摘要】随着企业间的国际化竞争日趋激烈，海外并购在各个国家之间频繁发生，交易的范围日益扩大，成交数额也在加速上涨。由于在并购过程中财务活动贯穿始终，其引起的财务风险也日益严重，这对企业跨国并购来说是一个极大的挑战。因此，深入探讨并购操作过程中的财务风险，对引导企业并购取得成功有着深远意义。

　　【关键词】海外并购 财务风险 防范

　　一、引言

　　随着经济全球化的深入，海外并购能够在技术、人才、资源等方面为企业带来效益，使企业走上更广阔的平台，因此被世界各国越来越多的企业所追逐。然而跨国并购的风险极高，在海外并购的诸多案例中，由财务风险造成并购失败的情况数不胜数，因此，当前亟待研究和解决的问题就是识别和控制并购过程中的种种财务风险。

　　二、我国企业海外并购的财务风险

　　（一）目标企业价值评估风险

　　作为并购的基础，合理的评估目标企业的价值是并购活动的关键，也是谈判双方的焦点。这种风险首先来源于信息不对称，如目标企业的财务报表是否及时、准确、全面披露所有重大的信息；是否存在其他审计问题。另一方面，选择不同的评估方法也会造成一定的风险。最后，可能存在隐形成本风险，如支付离职员工的安置金、法律咨询费等。

　　（二）融资风险

　　所谓融资风险主要是指在并购活动开始之前企业是否能按时筹集足额资金，并购交易之后是否有持续稳定的收入和利润以保证企业较强的偿债能力，从而保证并购的顺利进行。海外并购一般涉及较大数额的资金，如果利用自有资金进行并购，虽可以在一定程度上降低风险，但会导致资金周转困难，还有可能造成机会损失。如以债务融资，虽可降低融资成本，但如果负债比例过高则会导致偿债风险；若以发行股票筹资，则融资成本较高，并且如果并购后运行效益不佳时会使股东利益受损。

　　（三）外汇利率风险

　　海外并购交易通常会涉及现金交易、股权互换、债务互换等方式，而这些交易方式会随着利率的变化而变动，因此会不可避免涉及到汇率风险问题。当企业从二级市场筹集并购资金时，市场利率会对其数额产生巨大影响。此外，在全球经济瞬息万变的大环境下，国际市场汇率发生变动会加剧并购企业的汇兑损失。

　　（四）整合风险

　　整合阶段是并购交易的最终阶段，主要是在企业战略、财务管理、人力资源、文化等方面进行规划整合，整合至关重要，即便并购成功，如何真正产生好的效果亦是难事。整合阶段在海外并购中，企业走出国门并融入海外企业会面临种种整合风险，特别是在文化整合方面，其与目标企业成长于不同的文化环境必然会带来历史传统、价值取向、道德规范、经营理念以及行为准则等方面的冲突。

　　三、针对并购中遇到风险的防范措施

　　鉴于上述分析，企业海外并购的财务风险贯穿于各方面，因此本文对并购企业财务风险的防范提出以下几点意见和建议：

　　（一）健全评估体系，改善信息不对称状况

　　首先进行全方位调查，充分了解目标企业各方面的情况。包括对财务报表进行尽职调查，防止目标企业虚增收入、缩水费用、虚增资产、低报负债。还要对目标企业各类资产信息进行切实有效的管理，特别是对无形资产管理，这样才能反映企业货真价实的资产情况。其次要采用科学合理的方法评估目标企业的价值，针对不同类型的企业采用不同的并购定价方法。最后，应加强对资产评估等中介服务机构的监督，规模庞大的海外并购需要优秀的、专业的中介机构一同完成，在选择中介机构时应高度谨慎，选择经验丰富、声誉良好的机构。

　　（二）扩大融资渠道，选择恰当的融资方式及融资资本结构

　　企业在并购支付方式上可以灵活选择融资渠道，丰富和完善金融工具，如可采用认股权证融资、换股并购融资、信托融资、杠杆收购融资等方式，并加强混合性融资工具在并购中的运用，降低并购融资资本成本和风险。同时，要综合运用多种并购融资方式，引导企业混合融资，分散融资风险。此外，要研究各种资金来源的构成，及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解宏观经济形势、货币及财政政策以及国内外政治环境等，根据不同的资金需求和目标企业的资本结构，选择最适合企业的融资方式，降低企业的融资成本。

　　（三）利用金融工具合理规避汇率风险

　　企业要加强汇率风险防范意识，充分了解分析汇率、利率的变动趋势，密切与政府相关部门、银行、信用保险部门保持沟通，及时获知风险预警信息。同时，由于汇率变动引发的财务风险还可以借助银行或金融机构提供的金融工具来规避，为自身提高控制汇率风险的能力，具体方法主要包括： 购买外汇期权、签订远期外汇买卖合同、套期保值、货币互换、利率互换、商品远期、远期外汇交易等。为了更好地达到规避汇率风险的目的，企业也可以将上述金融工具进行有机组合。

　　（四）优化财务管理体系，控制整合风险

　　并购交易完成后，企业正式进入经营管理阶段，应尽快实现战略整合，具体内容包括组织系统的重建、信息的整合分配、员工岗位薪酬体系的评估、业务流程的构建、企业技术的交流。在财务管理体系方面，应健全账务管理系统的人员配备和机构设置、现金流的有效控制、会计核算的一体化、风险控制和内部控制的加强等内容。此外，在整合阶段，要深入研究文化的异同点，求同存异，相互尊重。

　　四、总结

　　海外并购作为企业间的一项复杂的产权交易活动，涉及的要素越来越多，无论是并购企业本身，还是中介机构，或者是参与交易的政府有关部门都应该谨慎对待并购过程中的财务风险，否则会导致并购的失败。通过对企业海外并购相关财务风险的研究，可以指导企业规范并购操作，从而使我国企业能够尽量规避可能出现的财务风险，获得迅速成长。我们相信随着我国市场经济体制改革的深入，资本市场日益成熟，而我国企业也将随之更加规范，有能力应对海外并购带来的风险，抓住这项新的机遇实现更好的发展。

　　参考文献

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　　李晓姗 文