明年加息2—3 次不足为奇

　　央行决定自12 月20 日起上调存款准备金率0.5 个百分点。对此，全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，在当前形势下，中国“缓加息、多调存款准备金率”是明智之举。深圳电台先锋898（fm89.8）上午9 点至10 点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员桂浩明在节目中对“调整存款准备金率和加息”进行了讨论。桂浩明表示，通胀压力下，明年加息2-3 次也不足为奇。

　　孙小美：调整存款准备金率和加息，我们怎么判断现在采用哪种措施是明智之举，怎么知道它是否适合目前的经济环境？

　　桂浩明：首先我们要比较这两个措施，调整存款准备金率是数量化手段，加息是价格化手段。提高存款准备金率，银行放贷能力随之下降，收缩整体流动性。按照现在银行的规模，大概每调0.5 个百分点存款准备金率可以回收3 个多亿资金。调整存款准备金率影响的主要还是银行，对经济是总量上的控制。加息则对贷款方和存款方都有影响。对于存款方，收入会相应增加；对于贷款方，也会增加其资金成本，加息对整个经济的收缩影响更加明显。因为资金成本上升以后，会导致一些企业贷款意愿下降，资金成本的提升会侵蚀企业利润，所以加息对实体经济的影响会更大，并且是全方位的。

　　很明显，提高存款准备金率和加息在收缩流动性方面的影响，前者更有效；而对于收缩整体经济的影响，加息更有效。目前来说，恐怕还是收缩流动性的要求更为迫切一些，央行不断提高存款准备金率可能也是出于这样一个考虑。

　　孙小美：刚才您谈到现在要求收缩流动性，那为什么不选择加息？

　　桂浩明：中国经济今年恢复得不错，但总体来看，经济基础恢复得还是比较薄弱。从目前来看，经济发展的内外部环境都不是很好。海外市场不断对中国发出反倾销，加上人民币升值，中国出口将受到很大影响。尽管11 月份的出口数据还很高，但后劲并不是那么足。国内环境来说，我们也面临调整产业结构这样一个繁重的任务，在这种情况下，我们还需要保持一定的经济增长，否则保民生就是空话。

　　不能因为调控就让经济过于下滑，现在调控的有效性、灵活性、针对性要兼顾到经济增长和控通胀。这次中央经济工作会议提出要让经济增长、控通胀、调整产业结构的政策实现平衡。这时候选择调整存款准备金率，就是从这个方面考虑的。世界上没有十全十美的政策，只能选择相对有利的政策。

　　孙小美：许多专家都说加息是迟早的，只是具体时间节点的问题。您怎么看加息的问题？

　　桂浩明：未来肯定是要加息的，因为我们现在的负利率太严重了，11 月CPI 是5.1%，而一年期定存利率只有2.5%，这种情况下，加息是必然。我想在明年春节前后，或者说明年的二季度，都存在加息的可能。一般来说，如果明年加息2-3 次，我觉得一点也不奇怪。关键是选择一个时点，一方面对实体经济的影响最小，另一方面在控制通胀方面起的作用能够最大。不管怎么说，加息是必然的。我们不能因为央行频繁调高了存款准备金率，就认为加息警报没有了，这个警报可能随时拉响。

　　孙小美：有人说存款准备金率的提高可能无限制，没有天花板。你怎么看待这个消息？

　　桂浩明：存款准备金率的提高肯定是有底线的，这个底的最大限度就是100%，就是所有存款都必须放进央行。现在只是存款的18.5%，理论上还有上调空间，海外市场紧缩最严重的时候达到过22%，或者更高一点，而我们明年有可能达到20%，再提高三次左右是可能的。■