当前的金融市场纷繁反复，持续动荡。商品分析师疾呼，宏观经济金融背景对商品走势的影响很大，甚至一些人认为，只要研究好宏观就可以了；而宏观分析师则认为，各个品种有其自身的供求状况，供不应求的商品照样上涨。究竟当前的宏观背景是如何对商品走势发挥影响的？
从国际经济环境看，欧、美、日经济长期复苏乏力，欧债危机持续发酵，主权信用评级轮番被下调，危机甚至有向银行体系蔓延的可能，而通过紧缩财政的方法减轻债务负担，也会导致消费的萎缩，进一步打击经济。
欧债危机的症结在于：第一，近些年来欧洲经济极度疲弱，没有明显的支撑点和增长点，无法支持欧洲国家目前如此庞大的债务规模。欧元区经济复苏以来的增长率都只是稍高于零，而公共债务占GDP比例却接近100%；第二，欧元区确立统一的货币政策制度，但缺乏与之相匹配的财政政策制度。欧元汇率相对稳定，这使得欧元区成员国可以借助稳定欧元的庇护，轻易地以低利率获得长期融资，助长和掩盖了部分欧元区成员国的财政松弛状况；第三，欧洲国家长期实行高福利政策，各类福利和公共支出连年攀升，而经济却没能同步增长，高福利导致欧洲劳动力市场日益僵化，产业创新近乎停滞，各国政府只能不断举债。总之，结构性问题短期(半年到一年)根本无法彻底解决，这样势必影响中国的出口贸易环境。
从国内环境看，中国物流与采购联合会发布的10月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比回落0.8个百分点，中国经济增速应该还在缓慢回落。由于10月CPI环比仍上涨0.1%，物价调控压力一直较大，CPI同比数据的回落只是翘尾因素消失的体现，物价真正拐点可能发生在10月底或11月初，因此宏观调控政策基调并未改变，只是适时适度的预调和微调。
中央经济工作会议即将为明年经济工作定调，市场分析政策提法不会有大的变动。考虑到热钱的部分撤离，通过公开市场操作或者信贷总量控制，略微放松货币的操作已经有所表现，不排除不久的未来有调低存款准备金率的可能。
经济低迷一定会带来实际需求的疲弱，但是价格不一定跌，因为有可能货币加速贬值。比如2008年上半年的情形，明明全球经济已经疲态不堪，可原油却在创下147美元一桶的高价后才肯掉头向下。在经济形势不断恶化的情形下，也要注意可能的类似“量化宽松”政策措施的出台。现在欧美不少国家政治动荡，一定影响经济发展。而利比亚的局势尚未稳定，叙利亚、埃及、伊朗的局势令人担忧，尤其是美、法和土耳其有可能对叙利亚动武，俄罗斯、美国的军舰都开过去，更是挑拨投资者那根“原油”的神经。原油是商品的风向标，原油的强势使得投资者不敢过分看空商品。
其实，从CRB指数看，商品顶部早在今年国庆前就已经形成，10月份的走势也只是下跌后的反弹回抽，10月28日已经结束，现在延续跌势。
本刊记者 郭雅丽l文
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