泛亚430亿难兑付 投资者维权无门

　　9月21日下午，百余名昆明泛亚有色金属交易所（简称“泛亚交易所”或“泛亚”）的投资者聚集到位于北京市金融街的中国证监会楼下。他们统一穿着白色T恤，上面印着“泛亚诈骗，践踏法律”、“泛亚诈骗、血本无归”、“请命政府、为民做主”等字样，打出“昆明泛亚有色金属交易所诈骗430亿，数万家庭破产”等横幅。

　　操纵交易产品价格

　　资料显示，泛亚交易所成立于2011年，其官网自称为“全球最大的稀有金属交易所，中国客户资产管理规模最大的现货交易所”、“已上市品种包括铟、锗等14个品种，其中铟、锗、钨、铋、镓等品种的交易量、交收量、库存量均为全球第一”。

　　泛亚公布的数据显示，其拥有注册会员22万人，融资超过430亿元。在泛亚的交易平台上，稀有金属的生产商卖出货物；投资人作为受托人借钱给委托方贸易商；贸易商买入货物，然后把仓单抵押给投资人；泛亚承诺投资人按日获得融资收益。

　　业内人士认为，泛亚的品种均为稀有金属，在全球无论交易量还是使用量都非常有限，因此价格很容易被操纵。自成立以来，泛亚多个品种的价格只涨不跌，例如，其主要交易品种铟的价格长期高于现货市场。

　　泛亚《生产商（会员）协议》约定，为双方合作更为紧密、长期且更有市场竞争力，生产商在协议有效期内，将不再与任何泛亚的竞争对手或潜在竞争对手进行与本协议合作相同或类似的合作。生产商席位年费每年为50万元，除此之外，生产商还要向泛亚交年度管理费等。

　　“双方利用垄断地位，拥有定价话语权后，将价格抬高，获取利润。”一位期货公司有色金属行业研究员透露，“泛亚最大的特点是，铟等产品从来都是从市场流到泛亚，而没有出现过从泛亚流到市场，泛亚目前的库存超过了全球数年的消费量。”

　　上述研究员称，泛亚的模式就是利用新投资人的钱来向老投资者支付收益。当资金不再进入或进入速度减缓的时候，投资商最终拿回去的不是他们的本金和收益，而是很多的铟锭，而他们购入铟锭的价格本身就高于现货价格很多，而当泛亚库存的高达3400吨铟一旦流入市场，铟锭的价格将会暴跌。

　　在泛亚平台上，最神奇的是“匿名成交“，涉嫌为匿名的“傀儡”生产商洗钱开道。在投资者前赴后继举报下，这一现状才被叫停。最近，泛亚加快了消灭证据的步伐，其之前公布的合作企业一览表中共有54家，至9月14日，仅剩余“生产商”12家。

　　一些投资维权者在全国各地调查后发现，被泛亚“剔除”的那些“傀儡企业”，多是皮包公司或根本就不存在，甚至可能涉及利益输送。投资维权代表说，目前，已被泛亚“剔除”出交货商名单的多个企业，与泛亚高层高度关联，背后的利益勾连引人遐想。

　　年化收益达13.68%

　　“保本、固定13.68%的年化收益，没有投资门槛，银行第三方监管，资金可以随进随出，利息按日结算，当晚8点就可以到账。”一位投资者称，这是泛亚理财产品“日金宝”的基本情况。

　　根据《昆明泛亚有色金属交易所固定收益率产品说明书》，交易所的卖方委托交收受托业务，因保证本金和受托收益率的特点，被称为受托收益率产品，实际上是受托方（投资者）垫资给卖方而获得融资利息的行为。投资者在交易所平台上赚取每日货物结算价值的3.75‰。“投资者不需要关注货物交易的价格，只需要关注交收申报的情况。”

　　在具体操作上，投资者需下载泛亚的客户端，既有PC版也有移动版，客户端交易界面跟股票交易客户端类似。客户将用于购买上述产品的资金通过“银商转账”转到泛亚交易所账户，然后根据不同的收益率进行申购，有些比较紧俏的产品，配比率很低，只能成功申购一部分。

　　何谓配比率？上述投资者举例道，某金属产品的资金需求是100万，但是有1000万的资金申购受托，那么他的资金配比率就是0.1，也就意味着投资者拿出100万申购，可能只有10万能够申购成功。越高收益的产品，越紧俏，配比率也越低。投资者要全部把这100万元的资金投出去，需要一个周期，一般在20天左右。“资金闲置的机会成本是我们被告知的唯一风险。”

　　上述投资者称，自己从不关注金属价格的波动，好多金属的名字都不认识，因为泛亚有一套“价格溢短”机制来保证投资者本金安全。假设投资者以100元一手申购了100手的铟的资金受托，那投资者的全部货物权益就是10000元。如果铟涨到110元一手，如投资者此刻货物权益涨到11000元，交易所就会取走1000元；反之如果降到90元一手，则投资者货物权益为9000元，交易所就须垫付1000元。

　　如果金属的价格一直上涨，泛亚会一直有资金富余，但如果金属价格下跌，交易所就必须把缺的资金补上，所以其一直有动力炒高金属价格，有些品种的价格是其他交易所的几倍。

　　陷入流动性危机

　　2014年11月13日，云南省政府曾召开金融专题会议，要求云南交易所清理整顿工作加速，“确保年底前通过验收”，但这项工作目前仍未完成。如何处置泛亚交易所，是云南清理整顿工作的关键所在。公开信息显示，泛亚有色累计吸引了社会投资者超过400亿元的资金。除了普通投资者外，部分银行还发放了泛亚有色仓单的质押贷款。

　　今年6月份，云南省金融办约谈泛亚交易所，泛亚当时提出，产生流动性危机的原因主要有三个方面：一是外国势力纠结国内一些机构恶意做空中国稀有金属市场，因为国外势力害怕泛亚掌握稀有金属的定价权。二是交易所整改为T+5，使得交易额大幅下降，有的品种交易量不及原来的1/10。第三是今年4月份以后，股市火爆，投资者跑步进入股市，触发了“踩踏”。

　　上述投资者告诉记者，“之前产品的配比率都不到1，但从4月份以来，配比率越来越高，很多产品都超过了1，大家取钱都得排队。从7月份以来，投资者通过“银商转账”转到交易所账户的资金都取不出来了。”

　　7月8日，云南省金融办主任刘光溪曾公开表示：“泛亚目前这个阶段碰到的一些困难，通过发展，是完全有能力化解的，我相信这个阶段很快会过去的。关于云南省清理整顿工作，省委、省政府已经明确指示，我想会很快完成收尾工作，画上句号。泛亚的品牌很值钱，我们政府相关部门统计，泛亚直接为国家纳税3.6亿元，为国家间接纳税6.7亿，总计近11亿。泛亚董事长单九良是一个非常优秀的企业家，我们会一如既往地支持泛亚。”

　　不过，情形似乎并不乐观。目前，泛亚部分董事、工作人员已被列入不允许出境人员名单，而泛亚方面并不清楚有多少员工被“边控”，该公司多位人士在机场边检时才被告知不准出境。出入境管理部门称，“边控”是应云南省有关部门的要求，因为泛亚正处在清理整顿的“关键时期”。

　　合规性受质疑

　　2010年，泛亚作为昆明市重点招商引资项目由政府批准设立。2010年12月27日，昆明市政府印发《昆明泛亚有色金属交易所交易市场监督管理暂行办法》，并成立由分管金融副市长任组长的监管委员会，对交易所进行监管。在2011年4月21日泛亚的“成立暨开市庆典”上，时任云南省委常委、昆明市委书记仇和敲响了开市第一锣。

　　自2011年以来，国务院发布《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》和《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》，决定对各类交易场所进行清理整顿。2012年1月，国务院批准由证监会牵头进行清理整顿，但泛亚不属于期货交易所，因此不属于证监会监管范畴。

　　2013年11月，云南省清整办组织省金融办、证监局、银监局等单位和昆明市清整办，对泛亚进行了联合现场检查验收，并认定其不存在违法违规。

　　但业内专家认为，国务院上述文件的规定，泛亚基本上都不满足。一是泛亚发行均等收益率的理财产品不符合规定；二是泛亚的投资人多达22万，远超200人的红线；三是国家已经定调，中国贵金属交易只能在上海黄金交易所、上海期货交易所和银行柜台进行，没有第四种平台。

　　但投资者称，昆明市金融办及法制办方面回应他们说，泛亚是一种金融创新，法无禁止即可为。不过，泛亚曾试图将该模式复制到辽宁，结果遭遇了挫折。沈阳市金融办表示，辽宁泛亚金属交易有限公司的业务不属于审批项目范畴内，其经营行为涉嫌非法集资。2014年9月，辽宁泛亚被喊停，被迫清退了交易资金。

　　如今，投资者想向监管部门讨说法，可究竟是谁在监管呢？云南省金融办踢给昆明市一级。昆明市金融办又称，2012年以后不再对泛亚进行监管。一些投资者去了公安局报案，该部门拒绝立案，理由是“上面不让查”。

　　资金漏洞如何填补

　　7月中旬，泛亚所曾对媒体表示，将通过与香港上市公司的重组合作，引进战略投资，并在9月1日上线新交易系统，升级交易模式。但从目前的情况来看，泛亚所新系统上线已经被无限期延期，而战略重组也未实现。

　　9月23日，泛亚交易所在官网发布了《关于委托受托业务债权债务重组征求意见的公告》，提出为化解目前的流动性危机，拟采取两个措施。一是部分品种退市了结。拟与交易商（会员）企业或产业相关企业协商，收购盘面部分品种货物，尽快了结或回购钴、铑、五氧化二钒、白银、氧化镝、氧化铽相关委托受托业务货物，逐步安排此六个交易商品退市。二是债务重组拟将铟、APT、锗、铋、锑锭和镓六个品种原委托受托业务中买入（委托）方无法按时还款回收货品构成的实质性债权债务关系进行债务重组。

　　在公告中，泛亚推荐了三个重组方案：方案一，委托方与受托方协商一致，将代持货物由任何一方在交易所新系统现货盘面挂牌卖出，所得收益归资金受托方；方案二，委托方与受托方协商一致，解除原委托受托协议关系，资金受托方将代持货物变为自有仓单，可留存可提货；方案三，委托方与受托方协商一致，将代持货物注入信托公司的信托计划，由上市公司定向发行股票置换信托计划的货物，由委托方代持上市公司股票，指定受托方为股票唯一受益人，由受益人（受托方）事先确定股票转让的条件，通过资本市场预期升值回收资金。

　　不过，在此之前，涉及泛亚危机的相关会员企业——云南锗业、正威集团等公司，均以公开方式撇清了与泛亚的瓜葛。

　　公报显示，泛亚初步定于9月29日召开委托受托业务债务重组委员会第一次工作会议。

　　（记者 赵青明）