铁路改革势在必行。一方面，铁路发展思路已经从通过跨越式发展带动体制渐进式改革转变到通过改革来带动铁路发展上来；另一方面，铁路目前面临的资金缺乏的困境迫使铁路不得不进行新的变革。7·23温州动车事故更标志着通过大规模建设来实现跨越式发展的模式难以持续。动车事故的发生以后，铁路工作的重点暂时转移到安全生产上来，但是我们认为，随着安全生产检查的结束，铁路改革将会提上日程。
铁路改革方向是提高运价、发展多元化业务和推动运输主业的体制改革。在此情况下，铁路上市公司既享受铁路提价和发展多元化业务带来的好处，同时存在广阔的外延式增长的空间。在改革过程中，铁道部有望利用资本市场，一方面实现市场化改革，另一方面通过融资获取铁路建设资金，而上市公司是最有可能成为铁路融资平台，铁路上市公司有望获得进一步的外延式增长。
再次重申中国铁路存在价值低估。目前，国际铁路上市公司2011年PE在15-20倍之间，而中国铁路上市公司普遍在10倍左右。我们再次强调，中国铁路上市公司价值存在严重低估。铁路在发达国家已经处于夕阳行业，但是在中国仍然处于朝阳行业，中国铁路上市公司应该享有一定的溢价。随着中国经济的快速发展，主要交通运输方式均获得高速发展，长期受到抑制的铁路行业将在改革和发展中实现爆发式增长。
在铁路上市公司中，我们认为，大秦铁路增长最为稳定，铁龙物流业务发展前景最为广阔，而广深铁路业务短期内则受到分流影响较大。
平安证券
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