建仓在底部 收获新周期

　　10月份中国外汇占款负增长248.92亿元，为近四年间外汇占款余额首次出现负增长，市场对热钱流出的担忧升级，股指重回2400点，悲观情绪似乎再度蔓延。不过机会总在无人问津处。“A股市场经过2010年和2011年连续两年的下跌，现在不能太悲观，A股估值处于历史底部，胆小投资者的春天来了。”嘉实基金研究部总监、嘉实周期优选拟任基金经理詹凌蔚表示，市场估值底部也是新基金建仓的良好时机。

　　历史数据证明，长期业绩表现良好的基金“贵族”大多成立于市场情绪悲观时。如六次捧回金牛奖的嘉实增长基金即成立于A股市场低迷的2003年，而“2010年三年期混合型金牛基金”嘉实服务基金在2004年4月1日成立后不到一周，上证指数便步入漫漫熊途，甚至到过2005年6月历史低点998点。尽管如此，银河证券数据显示，截至今年11月18日，其成立以来累计净值增长率达345.71%，平均年化回报超过20%。

　　当前市场估值处于底部区间，基于中长线考虑，投资者可以考虑正在发行的股票型基金，新基金在建仓期内能够更为灵活地应对市场阶段性不确定性。国金证券研究报告指出，今年以来，随着经济基本面的下滑，周期行业调整幅度较大，目前来看部分行业已经具备了较好的估值安全边际，尽管现阶段市场出现系统性投资机会的可能性较小，但随着政策面发生微妙性变化以及流动性改善，部分行业除了具备较好的防御性也逐渐具备进攻性。嘉实优选基金重点投资于周期行业股票，为投资者提供了基于行业主题和风格特征等方面的差异化投资选择。

　　同时詹凌蔚也强调嘉实周期行业所关注的周期行业并不等于传统行业，也包括那些与经济周期具有较高相关性的新兴产业。詹凌蔚判断，目前我国仍然处在始于2008年的长波周期的衰退期，这个过程中无论是经济还是资本市场层面，都没有波澜壮阔的系统性机会，结构问题始终占据主导地位。未来市场仍会有反复，因此嘉实周期发行后建仓也会比较谨慎，“走一步看一步”。

　　在投资策略上，詹凌蔚建议不妨“配置大蓝筹、躲避中小盘、挖掘真成长”。其中，“大蓝筹”就是以沪深300指数成分股为代表；“中小盘”主要指没有分红、成长性也一般的中小盘股；而“真成长”则是那些“养在深闺人未识”的真正高成长股。对于中国目前这种赶超型工业化阶段的国家而言，詹凌蔚认为，装备与节能结合的领域最容易产生牛股，尽管它对经济的总体影响是结构性的，无法和上一个大周期的地产、乘用车相提并论，不过这并不妨碍牛股的产生。